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报告摘要

国债期货及宏观经济分析总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，提供关于国债期货及宏观经济的市场分析与交易策略建议。刘洋具备F3063825从业资格和Z0016580交易咨询资格，联系方式为liuyang18036@greendh.com。

市场行情复盘

在春节前最后一个交易日（2月14日），国债期货主力合约表现如下：

30年期国债期货（TL2603）：上涨0.04%
10年期国债期货（T2603）：下跌0.10%
5年期国债期货（TF2603）：下跌0.09%
2年期国债期货（TS2603）：下跌0.03%

整体呈现震荡态势，部分期限品种小幅波动。

重要资讯

公开市场操作：
- 央行开展380亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放380亿元。
资金市场：
- 银行间资金市场隔夜利率（DR001）小幅上行，全天加权平均为1.31%，较前一日1.25%有所上升。
- DR007加权平均为1.50%，较前一日1.41%上升。
现券市场：
- 国债现券收益率窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.35个BP至1.35%。
- 5年期国债收益率下行0.74个BP至1.54%。
- 10年期国债收益率下行0.29个BP至1.79%。
- 30年期国债收益率上行0.20个BP至2.25%。
社会融资规模：
- 2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多增1662亿元。
- 其中，政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元。
- 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元。
- 企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元。
- 非金融企业境内股票融资291亿元，同比少182亿元。
房地产市场：
- 1月份一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅较上月收窄0.4个百分点。
- 三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。
美国政策与经济数据：
- 美国最高法院裁定特朗普政府征收大规模关税的政策违法。
- 特朗普宣布对全球商品加征10%进口关税，为期150天，并在21日将税率提高至15%。
- 美国2025年第四季度实际GDP年化季环比增长1.4%，低于预期的3.0%和前值4.4%。
- 2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。
- 12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，环比上涨0.4%，显示通胀压力仍存。
- 美国2025年12月制造业PMI初值为51.2，为7个月新低，低于预期52.6。
- 服务业PMI初值为52.3，略低于预期53.0。