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政治局会议释放积极信号，A股结构再平衡的震荡上行或将延续

核心内容

政治局会议释放出对当前经济恢复的积极信号，指出经济运行好转主要为恢复性，内生动力仍需加强，同时强调将维持积极的财政政策和稳健的货币政策，以扩大需求。这表明政策端将继续支持市场，有助于稳定投资者信心。

市场表现

股指回顾

• 宽基指数：涨跌互现，科创50领跌，跌幅近3.6%；300价值指数继续领涨，涨幅超2%。
• 中信一级行业：跌多涨少，家电指数跌幅超4%；银行指数涨幅近4%。
• 风格指数：稳定指数维持，金融指数回升，成长指数回落。
• 期指基差：各品种不同期限合约基差年率走势分化，近月合约基差年率受分红预期影响走弱明显；IF和IH近月走弱更为明显。

大类资产表现

• MSCI全球主要股指：涨跌互现，亚太新兴市场整体表现优于欧洲发达市场。
• 美国经济数据：PMI有所反弹，但通胀压力仍大。美国银行业压力持续，第一共和银行被摩根大通接管，市场风险偏好一度受压制。
• 美联储政策：如期加息25个基点，但暗示未来可能暂停加息，鲍威尔否定了降息预期，强调通胀控制的重要性，市场对其发言作出偏鹰理解。
• 美国财政：耶伦表示需提高债务上限以避免经济灾难，6月初可能是一个关键时间节点。

驱动因素

• 中国经济数据：4月官方制造业PMI回落至49.2，服务业维持高位但有所回落。财新中国制造业PMI为49.5，低于预期，或因前期需求释放后回落。
• 政策信号：政治局会议指出当前经济恢复仍需政策支持，未考虑退出积极政策，市场对政策信号做出偏积极解读。
• 市场情绪：内外资金情绪相对谨慎，北上资金持续净流出，融资余额回落。

展望未来

• 关注点：美国财政债务上限及银行危机对海外风险偏好的影响。
• 市场趋势：在风险偏好小幅修复的背景下，预计节前形成的结构再平衡震荡上行行情将延续。

操作评级

股指操作评级

• IF当月合约：今日收盘4017.80，涨跌-15.80，日涨跌幅-0.39%，近5日涨跌幅1.20%，近20日涨跌幅-1.79%。
• IH当月合约：今日收盘2686.80，涨跌-8.00，日涨跌幅-0.30%，近5日涨跌幅2.43%，近20日涨跌幅0.61%。
• IC当月合约：今日收盘6196.40，涨跌-60.20，日涨跌幅-0.96%，近5日涨跌幅1.44%，近20日涨跌幅-3.27%。
• IM当月合约：今日收盘6687.80，涨跌37.80，日涨跌幅0.57%，近5日涨跌幅0.89%，近20日涨跌幅-3.78%。
• 沪深300指数：今日收盘4062.66，涨跌45.79，日涨跌幅1.14%，近5日涨跌幅2.61%，近20日涨跌幅-0.99%。
• 上证50指数：今日收盘2720.32，涨跌35.15，日涨跌幅1.31%，近5日涨跌幅3.86%，近20日涨跌幅2.05%。
• 中证500指数：今日收盘6248.58，涨跌48.01，日涨跌幅0.77%，近5日涨跌幅2.13%，近20日涨跌幅-2.58%。
• 中证1000指数：今日收盘6702.50，涨跌48.85，日涨跌幅0.73%，近5日涨跌幅1.18%，近20日涨跌幅-3.61%。

关键图表与数据

• 基差与价差：IF、IH、IC合约的基差与价差走势显示市场情绪有所修复。
• 比价关系：IH/IC比价关系反映市场对金融与成长板块的偏好变化。
• 融资与北上资金：融资余额与北上资金净流出均显示市场资金面偏谨慎。
• 利率与利差：银行间同业拆借加权利率与边际信用利差显示市场流动性与信用环境有所改善。
• PMI与通胀：中国经济景气度与通胀剪刀差、美国PMI与CPI数据反映经济与通胀的动态变化。
• 美元与人民币汇率：美元指数小幅回落，人民币相对走强，显示汇率环境有所改善。
• 金融条件指数：美欧金融条件指数显示市场风险偏好有所回升。

总结

当前市场在政策端释放积极信号下，整体情绪有所修复，A股结构再平衡的震荡上行趋势或将延续。市场关注点转向美国财政与银行危机，以及中国经济数据与政策支持的持续性。操作上，建议关注政策动向与市场情绪变化，把握结构性机会。