20200920-开源证券-安克创新-300866.SZ-公司首次覆盖报告_国内跨境出海龙头企业_弘扬中国智造之美_33页_3mb

安克创新（300866.SZ）公司首次覆盖报告总结

核心内容概览

安克创新是国内跨境电商出海的龙头企业，专注于消费电子产品的设计、研发和销售。公司通过“自主研发设计+外协生产”的模式，结合先进的信息系统，全面赋能产品、品牌和渠道，形成独特的竞争优势。首次覆盖给予“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为8.37亿、10.19亿、12.57亿，对应EPS分别为2.06元、2.51元、3.09元，当前PE为71倍，未来估值有望进一步下降。

主要观点

• 跨境电商进入平稳期：2021年中国跨境电商零售出口规模预计为2880亿美元，行业进入平稳发展期，品牌型出海企业具备更强的竞争优势。
• 品牌型出海优势明显：相比贸易型和平台型企业，品牌型企业通过打造高客户粘性和定价权，实现可持续经营。
• 安克创新的三大红利：电商、工程师、品类红利助力公司成为消费电子出海领头羊。
• 股权结构集中，激励机制有效：公司股权主要由创始人阳萌及其妻子贺丽持有，合计53.59%。公司通过股权激励措施绑定核心员工和公司利益。
• 先进的信息系统支撑业务：公司建立了覆盖全产业链的数智化能力，对产品、品牌、渠道进行全面赋能。
• 营收与利润稳步增长：2014-2019年，公司营收由7.46亿元增长至66.55亿元，CAGR为54.91%；归母净利润由0.08亿元增长至7.21亿元，CAGR为146.02%。
• 产品结构多元化：充电类产品为公司业务重心，无线音频类和智能创新类产品占比持续提升。
• 线上线下渠道布局：公司以亚马逊为主要线上渠道，同时积极拓展线下市场，提升品牌影响力。
• 品牌营销体系完善：通过精准投放和运营，提升品牌知名度，沉淀私域流量，实现流量与销售的正向循环。
• 未来战略方向：公司计划通过扩品类、扩渠道、扩市场，实现全新增量。重点拓展东南亚、拉美市场，同时持续优化线上渠道和加强线下布局。

关键信息

财务表现

股权结构

• 实际控制人为公司创始人阳萌及其妻子贺丽，合计持有53.59%的股份。
• 公司通过多期股权激励措施，实现核心员工与公司利益绑定，增强团队凝聚力。

产品供应模式

• 自主研发设计：以用户体验为核心，持续创新，基于用户反馈进行产品改良。
• 外协生产：与多个专业外协厂商合作，如湖南炬神电子有限公司、深圳市瑞晶实业有限公司等，提升产品竞争力。
• 产品结构：充电类产品为公司业务重心，无线音频类和智能创新类产品占比持续提升。

渠道策略

• 线上渠道：以亚马逊为主要平台，同时拓展eBay、日本乐天、京东、天猫等电商平台。
• 线下渠道：与沃尔玛、百思买等知名卖场合作，逐步实现本土化运营。
• 全渠道布局：公司通过线上线下融合，提升用户体验和品牌影响力。

品牌建设

• 公域与私域流量结合：通过Google、Facebook等平台提升品牌知名度，同时通过邮件营销、社群运营等方式沉淀私域流量。
• 品牌影响力：2017-2019年连续三年入选BrandZ中国出海品牌前十，2019年位列第三。
• 私域流量优势：私域流量具备高性价比、可控性强、深度服务能力，对销售起到重要推动作用。

系统能力

• 信息系统：公司自2011年起便开始构建信息系统，覆盖研发、生产、销售、运营、财务等环节。
• 数智化能力：通过One-Service-PaaS、One-Data数据中台、One-Process流程管理等系统，实现业务全覆盖，提升运营效率。

风险提示

• 贸易政策变化：可能影响公司出口业务。
• 行业竞争加剧：跨境电商行业竞争日益激烈，需持续创新以保持优势。

展望与战略

• 扩品类：选择当前规模较小但发展潜力大的细分品类进行创新，如智能家居、智能充电等。
• 扩渠道：优化线上渠道，拓展亚马逊以外的电商平台，加强线下渠道布局。
• 扩市场：重点拓展东南亚、拉美等新兴市场，同时巩固北美、欧洲、日本等成熟市场。

图表目录

• 图1：出口跨境电商缩短传统外贸中间环节，使品牌商可以直面消费者。
• 图2：目前国内跨境电商处于平稳发展期。
• 图3：中国跨境电商零售出口规模预计进入平稳增长期。
• 图4：贸易型企业的利润被费用蚕食较多。
• 图5：亚马逊飞轮理论。
• 图6：Review主要是关于产品本身的评级。
• 图7：Feedback主要是关于物流和售后服务的评级。
• 图8：国家高等院校扩招为安克创新带来大量工程师资源。
• 图9：公司持续发展，成为领先的创新型消费电子品牌企业。
• 图10：股权结构较为集中，实际控制人为公司创始人阳萌及其妻子贺丽。
• 图11：公司整体经营模式围绕“自主研发设计+外协生产”。
• 图12：公司营收保持稳步增长。
• 图13：创新类产品保持较快增长速度。
• 图14：充电类产品仍是公司业务重心。
• 图15：公司创新类、无线音频类产品比重不断提升。
• 图16：2019年线上B2C模式下的亚马逊渠道为公司主要销售来源。
• 图17：公司毛利率基本保持稳定。
• 图18：充电品类毛利率高于其他业务。
• 图19：公司期间费用率整体保持稳定。
• 图20：公司销售费用率基本保持稳定。
• 图21：公司管理费用率略高于同行可比公司。
• 图22：公司研发费用率呈逐年上升趋势，处于行业较高水平。
• 图23：相较于同行可比公司，安克创新净利率较高。
• 图24：安克创新2016-2019归母净利润CAGR为46.35%。
• 图25：公司存货周转率处于行业较高水平。
• 图26：公司自建海外仓占比提升至20.06%。
• 图27：安克应收账款周转率处于行业较高水平。
• 图28：约77%的亚马逊消费者在购买前查看产品评论信息。
• 图29：亚马逊用户希望将充电线连接器周围做更薄。
• 图30：安克创新基于VOC进行产品改良流程。
• 图31：安克创新通过多种方式不断优化创新单品。
• 图32：安克推出针对宠物毛发的扫地机器人。
• 图33：不同价格带的产品将利润实现最大化。
• 图34：在公域流量投放广告，并对CTR、PV等互联网营销指标作详细分析。
• 图35：通过核心粉丝的好友逐步拓展私域流量圈。
• 图36：邮件营销（私域流量）正发挥重要作用。
• 图37：私域流量与公域流量之间可以互相促进。
• 图38：差异化品牌定位并持续深化，最终促成交易。
• 图39：10位格莱美音乐制作人联手推荐Liberty2Pro。
• 图40：因地制宜的拓张线下渠道。
• 图41：安克日本团队率先实现全渠道本地化运营。
• 图42：公司搭建先进信息系统支撑各项业务发展。
• 图43：整合内外部系统实现业务全覆盖。
• 图44：安克创新：选择规模较小的细分品类进行创新。
• 图45：以客户为中心的方法流程化。
• 图46：能力平台化沉淀核心能力，快速复制成功经验。
• 图47：线上渠道以亚马逊渠道为基础，持续拓展eBay、日本乐天等电商平台。
• 图48：公司线下渠道占比稳步提升。
• 图49：北美地区贡献收入比重超过50%。
• 图50：Anker通过SB Technology积极拓展拉丁美洲市场。

表格目录

• 表1：跨境电商重塑全球供应链，帮助传统外贸实现转型升级。
• 表2：国内跨境电商企业正逐步走向三种类型。
• 表3：亚马逊平台共有两种开店计划。
• 表4：亚马逊平台销售费用情况列表。
• 表5：公司股权激励措施实现核心员工同公司的利益绑定。
• 表6：公司同多个专业外协厂商合作，提升产品竞争力。
• 表7：相较于公域流量，私域流量具备高性价比、流量可控、深度服务等优势。
• 表8：Anker连续三年入选BrandZ中国出海品牌前十。
• 表9：构建精细化管理运营指标，推动线上渠道发展。
• 表10：安克创新作为国内出海品牌龙头企业，给予一定估值溢价。

总结

安克创新凭借跨境电商平台的快速成长，形成了以产品、品牌、渠道为核心的三驾马车模式。公司通过自主研发设计和外协生产相结合，实现产品创新与制造效率的平衡。在品牌建设上，公司注重公域与私域流量的结合，提升品牌影响力和用户粘性。在渠道布局上，公司线上线下并重，积极拓展全球市场，特别是在北美、日本、中东等成熟市场，以及东南亚、拉美等新兴市场。公司还通过先进的信息系统实现业务全覆盖，提升运营效率和盈利能力。未来，公司将继续扩品类、扩渠道、扩市场，实现全新增量空间。