深度报告-20201116-安信证券-安克创新-300866.SZ-电子行业跨境出口龙头_弘扬_中国智造_之美_36页_3mb

安克创新公司总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，专注于智能配件和智能硬件的设计、研发和销售，拥有全球100多个国家与地区超过6500万用户。公司成功打造了智能充电品牌Anker，并相继推出Soundcore、eufy、Nebula及Roav等自主品牌，覆盖AIoT、智能家居、智能声学、智能安防等多个领域。

主要观点

• 品牌优势显著：安克创新在2020年《BrandZ™中国出海品牌50强》排名第11位，产品在亚马逊等境外平台上评分拔尖，品牌溢价明显。
• 研发驱动创新：2017至2019年，安克研发费用率分别为5.14%、5.48%和5.92%，研发人员占总人数超过一半，拥有境内外专利共计520项，技术实力行业领先。
• 渠道多元化：公司主要销售渠道为Amazon、Ebay、天猫、京东等线上平台，线上B2C销售占比69.7%。同时积极拓展线下渠道，与沃尔玛、百思买、Costco等知名渠道商合作，线下销售占比稳步提升至29.3%。
• 市场空间广阔：全球消费电子行业市场规模近7000亿美元，中亚太、北美和欧洲市场占比较高。疫情加速了海外市场向线上转移，2020年美国电商零售同比增长14.8%，亚马逊收入同比增长34.9%。
• 产品结构优化：公司产品分为充电、无线音频和智能创新三大类，2019年营收占比分别为57.3%、19.3%和22.7%。充电类产品仍是主要盈利来源，智能创新类产品增速显著。
• 财务表现优异：2016-2019年，公司营收由25.1亿元增至66.5亿元，年均复合增速38.6%；归母净利润由2.3亿元增长至7.2亿元，年均复合增速46.4%。
• 投资建议：公司作为中国消费电子跨境出口龙头，具备强劲增长潜力。预计2020-2022年营收分别为87.0亿元、115.9亿元、148.7亿元，净利润分别为8.80亿元、11.28亿元、14.09亿元，给予买入-A投资评级。

关键信息

• 主要市场：北美、欧洲和日本是公司主要的三大市场，2019年营收占比分别为53.8%、21.2%和11.4%。
• 主要产品：充电产品（移动电源、充电器、充电线材、无线充电）、无线音频产品（无线耳机、无线音箱）、智能创新产品（智能家居、智能安防、智能车载等）。
• 研发与创新：公司注重研发投入，持续创新，产品多次获得国内外设计奖项，如2020年六款产品获红点设计大奖，两款产品获iF设计奖。
• 财务数据：
  • 2018年总营收52.32亿元，净利润4.27亿元。
  • 2019年总营收66.55亿元，净利润7.21亿元。
  • 2020年预计总营收87.12亿元，净利润8.80亿元。
  • 2021年预计总营收116.06亿元，净利润11.28亿元。
  • 2022年预计总营收148.84亿元，净利润14.09亿元。
• 盈利与估值：
  • 2018年市盈率171.2倍，市净率54.4倍。
  • 2022年预计市盈率51.9倍，市净率13.5倍。
• 行业趋势：快充技术日趋成熟，成为消费电子行业发展趋势，苹果公司不再配备充电器，安克创新作为苹果认证的第三方品牌厂商，具有明显优势。
• 风险提示：包括假设与实际不相符、国际贸易环境变化、新技术研发和新产品开发的风险、存货跌价风险等。

财务分析及同业对比

• 收入与利润增长迅速：公司收入和利润增长较快，充电类为主要盈利来源，智能创新类产品增长显著。
• 费用结构：销售费用占比高，但管理费用和研发费用控制良好，2017-2019年销售费用占比分别为33.36%、31.38%和31.29%，管理费用占比分别为4.29%、2.81%和2.58%，研发费用占比分别为5.14%、5.48%和5.92%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率从54.8%略微下滑至50.0%，净利率从8.2%回升至10.1%。充电类产品毛利率较高，无线音频类产品毛利率下滑明显，智能创新类产品毛利率略有下降。
• 行业地位优势：与同行业公司相比，安克创新在收入、净利润、毛利率和净利率等方面均处于领先地位，特别是在线上B2C模式和自有品牌方面具有显著优势。

总结

安克创新凭借品牌优势、技术实力和多元化的销售渠道，成为中国消费电子跨境出口的龙头企业。公司持续投入研发，推动产品创新，同时积极拓展全球市场，尤其在北美、欧洲和日本等主要市场占据重要地位。随着全球线上零售的加速发展和快充技术的普及，公司未来增长潜力巨大，预计在2020-2022年将保持稳健增长，盈利能力持续提升。