20200920-天风证券-安克创新-300866.SZ-从消费电子龙头品牌到跨境电商综合航母_28页_2mb

安克创新（300866）总结

核心内容

安克创新是一家领先的消费电子配件公司，专注于智能配件和硬件产品的自主研发、设计和销售。公司抓住了电商、工程师红利与消费电子红利三浪叠加的历史机遇，通过持续的研发投入和强大的运营能力，不断打造爆款产品，推动销量增长。公司主要产品线包括充电类、无线音频类和智能创新类，其中充电类产品占据公司收入的过半比例，无线音频类和智能家居类则成为公司的重要增长点。

主要观点

• 品牌与市场：安克是亚马逊全球最大的第三方品牌卖家之一，主要市场为北美、欧洲、日本、中东、澳大利亚、新加坡和墨西哥等国家和地区，2019年海外收入占比高达98.74%。公司未来将重点布局东南亚、南美洲、俄罗斯、印度、非洲等新兴市场，并推出高性价比产品以拓展市场份额。

• 研发投入：公司研发人员占比超过50%，研发费用比率高且持续提升。2019年研发费用达3.94亿元，占营收的5.92%。公司计划将IPO募集资金的58%用于研发中心，进一步提升研发能力。

• 产品技术优势：安克在充电类产品中拥有PowerIQ技术，通过智能识别设备需求，提升充电效率。公司还推出VoltageBoost和Multiprotect等辅助技术，增强产品安全性和用户体验。

• 代运营与投资布局：公司已涉足跨境电商代运营业务，提供包括站内运营、站外营销、客户服务、仓储物流等在内的综合服务。此外，公司还通过资本运作投资多个跨境电商和消费电子企业，如深圳波塞冬、郑州致欧、上海飞智等，以整合资源，拓展业务边界。

• 财务表现：公司2018-2020年营业收入分别为52.32亿元、66.55亿元和88.64亿元，净利润分别为42.71亿元、72.11亿元和80.83亿元。预计2020-2022年净利润分别为8.08亿元、10.01亿元和11.35亿元，对应PE估值分别为68.78倍、55.54倍和48.99倍，维持买入评级。

关键信息

产品线分布

• 充电类产品：包括移动电源、充电器和线材，2017-2019年占比分别为72.58%、63.48%和57.33%。
• 无线音频类产品：包括音箱和耳机，主要品牌有Anker、Soundcore和Zolo，2017-2019年销售收入分别为7.01亿元、10.24亿元和12.80亿元，占比分别为17.97%、19.58%和19.25%。
• 智能创新类产品：包括智能家居品牌Eufy、车载智能产品品牌Roav和智能投影仪品牌Nebula，2017-2019年销售收入分别为3.29亿元、8.72亿元和15.10亿元，占比分别为8.43%、16.67%和22.72%。

跨境电商与代运营

• 公司已开展跨境电商代运营服务，覆盖亚马逊、eBay、天猫、京东等多个平台，服务内容包括站内运营、站外营销、客户服务、仓储物流和市场分析等。
• 代运营行业仍为蓝海，公司具备较强的竞争优势，有望进一步拓宽业务增长渠道。

投资与战略

• 公司通过参股投资多个消费电子和跨境电商企业，形成协同效应，进一步整合产业链资源。
• 公司正在向跨境电商综合企业转型，未来可能对更多优秀企业进行投资，提升综合竞争力。

财务预测

• 营业收入：预计2020-2022年分别为88.64亿元、122.59亿元和173.96亿元，年增长率分别为33.20%、38.30%和41.90%。
• 净利润：预计2020-2022年分别为8.08亿元、10.01亿元和11.35亿元，年增长率分别为12.10%、23.85%和13.36%。
• 市盈率（P/E）：预计2020-2022年分别为68.78倍、55.54倍和48.99倍。

风险提示

• 国际关系风险：中美贸易战可能影响公司北美市场收入。
• 渠道单一风险：公司收入主要依赖亚马逊平台，占比超过70%，存在平台政策变动的风险。
• 竞争加剧风险：消费电子行业竞争激烈，若研发成果不及预期，可能面临价格战和市场份额下降。
• 新技术风险：5G技术的普及可能改变消费者对充电设备的需求，公司需持续跟进技术趋势以维持增长。

未来展望

公司将继续加大研发投入，拓展产品线，提升品牌影响力，并通过跨境电商代运营和投资布局，进一步整合资源，打造跨境电商综合航母。预计在2020-2022年，公司净利润将保持增长，具备良好的市场前景。