银行业：关于信用卡，从年报中能看到什么？-20190415-天风证券-16页_1mb

信用卡业务年报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第四季度中国银行业信用卡业务的运行情况，从行业整体和银行个体两个角度出发，评估了信用卡贷款增长、收入结构、资产质量、发卡量及交易额变化，并结合其他个贷业务探讨了零售贷款转型进展。同时，报告还提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业整体趋势

• 信用卡贷款占比上升趋缓：2018年底信用卡应偿信贷余额为6.85万亿，在整体信贷中占比5.03%，环比仅上升7BP，低于2017年同期的24BP。
• 信用卡贷款增速下降：2018年信用卡贷款同比增速为23.20%，低于2017年同期的36.95%，但增量仍达9990亿。
• 逾期情况改善：2018Q4信用卡逾期半年以上金额环比下降92亿，逾期率下降18BP，逾期额及逾期率“双降”，或已企稳。

2. 银行个体表现

• 信用卡贷款持续增长：12家已披露年报的银行中，7家在2018年下半年的信用卡贷款增速高于上半年，表明增长势头未减弱。
• 股份行信用卡占比显著提升：股份行信用卡贷款在贷款总额中的占比提升明显，平安银行信用卡占比达到24.2%，接近1/4。
• 信用卡收入支撑股份行营收：招行、浦发、中信、光大信用卡收入分别为667亿、553亿、460亿、390亿，占营收比例达1/4甚至1/3以上。
• 不良率整体平稳：除浦发、平安外，其余8家银行信用卡不良率均低于年初，表明资产质量担忧不大。

3. 其他个贷业务增长情况

• 个贷占比提升：17-18年，大行个贷占比平均提升2.3pct，股份行平均提升3.7pct。
• 大行依赖房贷：大行个贷主要由房贷驱动，股份行则主要由信用卡及消费/经营贷驱动。
• 平安个贷占比领先：平安银行个贷占比在2018年末进一步赶超招行，达到50%以上，表明零售转型成效显著。

4. 发卡量与交易额

• 发卡量稳步增长：18年底主要商业银行信用卡发卡量整体增长，其中浦发增速达37.3%，邮储为35.4%。
• 交易额增速平稳：多数银行信用卡交易额增速保持平稳，卡均交易额普遍上升，表明居民对透支消费接受度提高。

投资建议

• 行业估值提升：一季度金融数据佐证经济或迎拐点，银行板块性价比凸显，估值上行空间或已打开。
• 重点推荐标的：
  • 买入：平安银行、招商银行
  • 增持：兴业银行、南京银行、贵阳银行
  • 看好：江苏银行、光大银行
• 关注重点：低估值拐点标的、零售银行龙头。

风险提示

• 共债风险扩大：互联网金融可能导致信用卡用户债务负担加重。
• 内外部环境不确定性：经济及政策变化可能对银行经营产生影响。

重点数据汇总

结论

2018年第四季度，信用卡业务整体保持稳健增长，逾期率和逾期金额“双降”，资产质量企稳。股份行在信用卡业务方面表现突出，其信用卡收入成为营收的重要支撑。随着居民对透支消费接受度提高，信用卡业务未来发展空间广阔。投资方面，重点推荐零售银行龙头及低估值拐点标的，但需关注互联网金融带来的共债风险及经济环境的不确定性。