20220901-首创证券-华润置地-01109.HK-华润置地2022半年报点评_坚持稳健投资_销售排名创新高_4页_433kb

报告摘要

华润置地2022年上半年在行业整体低迷背景下，仍实现了销售排名行业第五的佳绩，并展现出稳健的投资与财务策略，增强了抗风险能力。公司通过聚焦重点城市，提升土储质量，同时保持现金流充裕，融资成本低，财务结构健康，为未来高质量增长奠定基础。

核心净利润稳健增长：
2022年上半年，公司实现核心归母净利润101.6亿元，同比增长2.6%。尽管整体营业收入同比下降1.1%，但投资物业收入同比增长10.5%，占比提升至12.3%。
销售表现优于行业：
公司上半年销售金额达1210亿元，同比下降26.6%，但销售排名跃升至行业第五，优于百强房企整体增速。高能级城市优质项目集中推盘，带动销售均价同比增长20.5%。销售权益比提升至69.1%，显示公司对销售回款的控制能力增强。
销售效率显著提升：
首开30个项目，平均开盘周期缩短至7.2个月，较2021年提速2.2个月。下半年可售货值达4306亿元，其中85%位于高能级城市，预计销售业绩将保持高质量增长。
稳健投资策略：
公司上半年新增拿地金额578亿元，同比下降36.8%，但拿地金额强度达47.8%，处于行业较高水平。新增项目主要集中在一二线城市，占比达90%。公司总土储6614万方，其中一二线城市土储占比分别为71%和82%，进一步优化土储结构。
财务状况稳健：
公司在手现金充裕，非限制性现金存款达1145.7亿元，同比增长22.9%。融资渠道畅通，平均融资成本为3.78%，处于行业最低梯队。净负债率33.4%，剔除预收款后资产负债率60.2%，保持在“绿档”水平。现金短债比为2.0倍，显示偿债能力良好。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（百万元）	212,108	242,016	272,268	305,484
营收增速(%)	18.1%	14.1%	12.5%	12.2%
归母净利润（百万元）	32,401	34,142	37,592	42,304
归母净利润增速(%)	8.7%	5.4%	10.1%	12.5%
EPS（元/股）	4.54	4.79	5.27	5.93
PE	6.2	5.9	5.4	4.8
PB	0.9	0.8	0.7	0.7