20220901-兴证国际证券-华润置地-01109.HK-稳中有进_储备充足促复苏_5页_602kb

华润置地（01109.HK）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对华润置地（01109.HK）的财务表现、业务发展及投资价值进行了分析，维持“买入”评级，目标价为48.00港元，当前股价为32.25港元，预期升幅为49%。报告指出公司在严峻的外部环境下保持稳健经营，积极布局土地储备，推动销售和业绩增长，并通过承担社会责任增强市场信心。

主要观点

• 投资评级与目标价：维持“买入”评级，目标价48.00港元，对应2022/2023年PE为10.6/8.8倍，当前股息收益率为5.2%。
• 业绩表现：2022年中期营业收入为728.94亿元，同比减少1.1%；股东应占核心净利润为101.64亿元，同比增长2.6%；核心净利率为13.9%，比去年同期提升0.5个百分点。
• 财务稳健：截至2022年中期，公司净负债率为34.6%，处于行业较低水平；货币资金达1164亿元人民币，融资成本为3.78%，债务期限为5.3年，财务实力雄厚。
• 土地储备与销售：上半年新增24个项目，总土地款578亿元，土储380万平米，权益比为76%。新增土储占比达90%，聚焦核心一、二线城市。全年合约销售有望实现正增长。
• 社会责任：上半年为租户减租约17.5亿元，购物中心业务保持稳健，零售额达540亿元，同比增长7.0%；下半年计划新开6家购物中心，随着消费回暖，业绩有望提升。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（亿元人民币）

负债与股东权益（亿元人民币）

现金流量表（亿元人民币）

估值比率（倍）

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业调控政策加严
• 流动性收紧
• 公司销售不及预期
• 人民币贬值
• 租金收入不及预期

总结

华润置地在面对外部挑战时，展现出稳健的财务政策和强大的资金实力，通过积极补充优质土储和保持派息，增强了市场信心和投资者吸引力。公司业务在购物中心方面表现稳健，具备良好的增长潜力。整体来看，华润置地具备良好的投资价值，建议投资者关注其未来业绩增长及市场复苏带来的机遇。