20100701-爱建证券-钢铁业_下半年钢企面临困境_关注特钢企业-2010年下半年投资策略_26页_1017kb

下半年钢铁行业分析总结

核心内容

2010年下半年，中国钢铁行业将面临多重挑战，主要包括下游需求增速放缓、钢材库存高企、成本上升以及出口受阻等。这些因素将对钢材价格和行业盈利造成显著压力，同时影响投资策略与市场预期。

主要观点

1. 下游需求增速放缓

• 房地产调控：房地产行业调控及基建投资增速下降，直接影响建筑用钢需求，占钢铁需求总量的50%。
• 间接影响：机械制造、家电行业的需求也会因房地产调控而受到拖累。
• 行业趋势：未来两年中国钢材表观消费增速将大幅下滑，预计分别为6.7%和2.8%。

2. 钢材出口受阻

• 取消出口退税：财政部和国家税务总局取消部分钢材产品的出口退税，影响约40%的出口量。
• 人民币升值预期：人民币升值对出口的抵消作用有限，预计钢材出口量占比将下降至3.3%。
• 出口减少影响：出口受阻将进一步加剧国内钢材市场的供需失衡。

3. 产量库存攀升

• 高产能、高产量、低集中度：中国钢铁行业长期面临“两高一低”问题。
• 库存高位：截至6月18日，全国主要城市钢材社会库存达1,577.5万吨，同比上涨74%。
• 库存压力：高库存叠加高产量，使钢材价格面临较大下行压力。

4. 成本持续上升

• 铁矿石价格：2010年第二季度铁矿石价格已上涨，预计第三季度将再涨20%-30%，导致吨钢成本增加约320元人民币。
• 成本与价格倒挂：钢厂面临成本高企与价格下跌的双重压力，盈利空间受到压缩。

5. 减产势在必行

• 减产原因：价格低于成本，库存低价铁矿石消耗完毕，需求未见好转。
• 减产难度：由于行业集中度不高，各钢厂不愿轻易减产，博弈和观望现象普遍。
• 价格预期：即使减产，钢材价格也不一定反弹，仍可能在低位徘徊。

关键信息

行业评级

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 市净率（PB）：当前为1.32倍，处于历史低位。
• 市盈率（PE）：24.45倍，处于合理区间。

投资策略

• 关注特钢公司：如大冶特钢、中原特钢，其盈利较稳定，毛利率表现较好。
• 区域经济发展受益企业：如八一钢铁，受益于新疆地区的基建投资与经济发展。

重点公司评级

行业表现

总结

2010年下半年，钢铁行业将面临需求疲软、库存高企、成本上升及出口受阻的多重压力。尽管行业存在周期性，且当前估值较低，但短期内仍难摆脱盈利下滑的困境。因此，维持“中性”评级较为合理，建议投资者关注特钢行业及受益于区域经济发展的企业，以获取相对稳定的投资回报。