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从制造业内迁 寻找新的增长点 ——2010下半年度行业投资策略总结

核心内容

本报告分析了2010年下半年中国交通运输行业的投资机会，重点探讨了外贸进出口形势变化、制造业内迁对交通运输格局的影响，以及相关行业和公司的投资建议。

主要观点

1. 下半年外贸进出口超预期难度加大

• 2010年上半年外贸进出口数据好于预期，主要受益于发达经济体补库存、09年低基数等因素。
• 5月份外贸数据未反映欧洲债务危机的影响，预计影响将在三季度显现。
• 由于低基数影响逐步消除，以及外围经济二次探底风险，下半年外贸增长可能趋于平稳。
• 大宗原材料进口增速受房地产调控影响，物流成本上升可能抑制中西部制造业发展。

2. 全球制造业中心位移，将影响交通运输格局

• 东部沿海地区的劳动力和土地成本上升，促使制造业向中西部和东南亚、印度等地区转移。
• 制造业内迁将增加中西部地区的物流需求，使中西部交通运输行业增速优于东部。
• 铁路和内河航运因价格低廉、运载量大、低碳环保等优势，将成为连接中西部与东部港口的重要方式。

3. 交通运输行业投资策略

• 由于经济形势存在不确定性，交通运输行业整体性投资机会有限，但阶段性“顺势而为”的机会仍存在。
• 建议关注受益于产业转移的区域和运输方式，特别是中西部地区和铁路、内河运输。
• 部分上市公司因受益于区域经济发展和运输方式优化，具备中长期投资价值。

关键信息

行业评级

重点公司盈利预测及投资评级

增长点分析

• 铁路运输：随着中西部制造业发展，铁路运输需求将增加，且铁路集装箱化率低，发展潜力大。
• 内河航运：我国内河航运资源丰富，且政策支持发展，将有助于降低物流成本。
• 物流行业：受益于政策扶持及上游行业景气度提升，物流行业有较好增长潜力。
• 公路运输：部分公路企业受益于中西部地区发展，具备中长期投资价值。

交通运输方式对比

产业转移重点区域

• 重庆两江：外贸货源增速快，产业基础好，政策扶持明确。
• 皖江城市带：获国家批准承接产业转移，发展前景广阔。
• 广西北部湾：受益于对东盟贸易，成为外贸新增长点。
• 海西经济区：对台发展桥头堡，长期政策扶持。
• 海南国际旅游岛：受益于消费升级和旅游资源稀缺。

投资建议

• 关注铁路集装箱运输（如铁龙物流600125）。
• 关注内河运输（如重庆港九600279、芜湖港600575）。
• 关注中西部腹地公路企业（如楚天高速600035、五洲交通600368）。
• 关注物流行业，特别是受益于政策扶持及上游行业景气度提升的上市公司（如保税科技600794、怡亚通002183、飞马国际002210、澳洋顺昌002245）。

估值情况

结论

• 随着制造业内迁，交通运输行业将出现结构性变化，中西部地区物流需求增长将推动相关运输方式（铁路、内河）的发展。
• 铁路和内河运输因其成本优势和环保特性，将在未来获得更高成长性。
• 物流行业受益于政策扶持和上下游行业景气度提升，具有中长期投资价值。
• 部分上市公司因受益于区域发展和运输方式优化，具备投资潜力。

注： 本报告内容未涉及公交、航空及机场子版块。