20230228-东吴证券国际经纪-4季度货币政策执行报告点评_宽信用_扩内需_5页_530kb

报告摘要

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年四季度货币政策执行报告发布，央行对经济形势、货币政策、通胀与利率等方面进行了全面分析和展望，强调“宽信用，扩内需”的政策导向，同时保持货币政策的稳健性，避免“大水漫灌”，注重政策的精准性和持续性。

主要观点

经济复苏判断：央行认为我国经济运行有望总体回升，但基础尚不牢固。1月制造业和非制造业PMI均处于上升通道，显示经济活动恢复，但出口下行、房地产疲弱、居民资产负债表待修复，仍需政策支持。
货币政策方向：2023年货币政策保持“稳健”，从“加大力度”调整为“精准有力”，延续“三重兼顾”原则，即短期与长期、经济增长与物价稳定、内部均衡与外部均衡。央行强调流动性合理充裕，通过结构性工具精准支持实体经济。
结构性货币政策工具：央行新增“保交楼贷款支持计划”，额度为2000亿元，按贷款本金的100%予以资金支持。截至2022年末，结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，占人民银行总资产的15%。
通胀预期：通胀水平总体温和，1月CPI同比上涨2.1%，有效需求不足仍是主要矛盾。相比三季度对通胀升温的担忧，四季度判断有所缓和，但仍需警惕未来通胀反弹。
利率政策：利率表述基本延续三季度，强调优化政策利率体系，发挥LPR改革效能，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。12月贷款加权平均利率较9月下行20bp，其中企业贷款和个人住房贷款分别下行3bp和8bp。
政策重点：未来货币政策将聚焦“扩内需”，通过持续宽信用带动银行信用扩张和资产质量提升。1月LPR维持平稳，延缓了银行息差压降节奏。
行业建议：建议关注两条主线：一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行；二是受益于房地产修复的优质银行，如平安银行、兴业银行。
风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期可能影响政策效果。

关键信息

政策基调：稳健货币政策精准有力，不搞“大水漫灌”，注重跨周期调节。
流动性管理：央行通过逆回购和MLF操作保持流动性合理充裕，支持信贷持续增长。
结构性工具：重点支持普惠金融、科技创新、绿色发展等领域，新增“保交楼贷款支持计划”。
通胀判断：总体温和，但需警惕反弹，强调保供稳价。
利率改革：深化利率市场化改革，优化政策利率体系，降低融资成本。
经济复苏：经济处于复苏期，但基础不稳，需政策持续发力。
投资建议：关注区域发展和房地产修复受益的银行。

行业走势

报告指出，银行业在2023年将受益于政策的持续支持，尤其是信用扩张和资产质量提升的预期。整体行业走势偏向积极，但需关注外部环境变化和内部风险因素。

分析师声明与利益披露

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免责声明

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评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上
- 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间
- 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间
- 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间
- 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上