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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业点评及个股推荐等内容，重点分析了ESG投资趋势、转债发行情况、商业贸易行业动态以及北交所市场发展状况。此外，还对多家个股进行了投资建议与风险提示。

宏观策略：ESG投资趋势与风险管理

主要观点

• ESG（环境、社会、治理）因素在2022年将成为投资关注的焦点。
• 自2020年3月疫情爆发以来，ESG策略指数表现优于基础指数，显示其在市场下行风险中的韧性。
• 在地缘政治风险升温、制裁加剧的背景下，ESG策略的超额收益有望持续。

关键信息

• 全球资产配置正向可持续或ESG方向结构性转变。
• 投资者对ESG的关注上升，ESG因素被纳入传统基本面分析框架。
• ESG评分高的标的通常被优先考虑，有助于规避政策风险和监管风险。
• ESG纳入投资组合构建的三种方法包括整合法、筛选法和主题法。

风险提示

• 地缘冲突剧烈导致全球碳中和趋势被逆转；
• 新冠病毒变异导致疫苗失效，造成资产价格崩盘。

固收金工：转债发行点评

通22转债

• 发行信息：2022年2月24日网上申购，发行规模120亿元，用于高纯晶硅、单晶拉棒切方及补充流动资金。
• 估值与条款：当前债底估值为91.90元，YTM为2.16%，转换平价为106.47元，平价溢价率为-6.08%。
• 条款分析：下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，回售条款为“30、70%”。
• 投资建议：预计上市首日价格在123.93~142.56元之间，中签率0.0368%，建议积极申购。
• 风险提示：项目进展不及预期风险、违约风险。

华友转债

• 发行信息：2022年2月24日网上申购，发行规模76亿元，用于三元正极材料、补充流动资金等。
• 估值与条款：当前债底估值为91.09元，YTM为2.01%，转换平价为101.95元，平价溢价率为-1.91%。
• 条款分析：下修条款为“15/30、80%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，回售条款为“30、70%”。
• 投资建议：预计上市首日价格在118.67~136.51元之间，中签率0.0267%，建议积极申购。
• 风险提示：项目进展不及预期风险、违约风险。

行业点评：商业贸易行业

主要观点

• 天然钻石终端消费旺盛，尤其是高品级大克拉裸钻价格显著上涨。
• 培育钻石价格受天然钻石影响，有望实现量价双升。
• 推荐关注力量钻石，建议关注中兵红箭、黄河旋风等。

关键信息

• 天然钻石裸钻价格自2021年4月至2022年2月18日涨幅明显，大克拉涨幅达15%~24%。
• 小克拉裸钻涨幅相对平稳，但0.14克拉以下碎钻因阿盖尔矿关闭而显著涨价。
• 2021年天然钻石开采量和销量同比增长，库存降至2013年以来新低。

风险提示

• 疫情反复，终端消费景气度下降；
• 市场竞争加剧。

北交所双周报

主要观点

• 北交所2021年市场改革取得显著成效，投资者数量增长迅速，市场运行稳中向好。
• 北交所上市公司以战略新兴产业、先进制造业和现代服务业为主，占比达87%。
• 2021年北交所市场交易额同比增长1.17倍，平均涨幅达99%，市场韧性增强。

关键信息

• 截至2021年底，北交所上市公司82家，投资者超476万，同比增长1.9倍。
• 2021年全市场融资总额达281亿元，公开发行效率提升，定向发行结构优化。
• 北交所成交额、换手率、平均市盈率等指标均显著提升，市场功能进一步恢复。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 流动性不足；
• 业绩波动较大及公司退市风险。

推荐个股及其他点评

海底捞（06862）

• 事件点评：发布盈利预警公告，2021年全年营收预计超400亿元，但净亏损达38~45亿元。
• 投资要点：收入端增长良好，但门店经营受疫情影响，亏损主要源于一次性减值与关店影响。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润调整为-42.4、4.5、26.2亿元，对应PE分别为185x、32x。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：疫情反复、品牌老化、股东减持、管理改革不及预期。

芯源微（688037）

• 投资要点：国内涂胶显影设备龙头，业绩进入高速增长期，前道产品持续完善。
• 市场前景：受益于半导体设备行业景气度延续，涂胶显影设备国产替代空间广阔。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.92、1.70和2.61元，对应PE分别为147、79和52倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游客户资本开支不及预期、新品研发进展不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦加剧、客户集中度较高。

朗姿股份（002612）

• 公司概况：主营高端女装，拓展医美、婴童业务，具备多元业务协同管理能力。
• 业务表现：2021年以来，女装和医美业务恢复至疫情前水平，婴童业务调整后恢复盈利。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润同比增长71.1%/35.6%/26.2%，对应PE分别为47.4X/34.9X/27.7X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复影响消费、医美安全事故、服装库存压力增加。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。
• 投资需谨慎，市场有风险。