东方金诚：2023年11月地产债运行情况报告-9页_3mb

2023年11月地产债运行情况总结

核心观点

受政策引导，11月中央国有企业地产债发行规模回升，带动整体发行大幅增长，但民营企业发行情况未见改善。行业整体利差收窄，国企和民企利差分化，民企利差波动显著抬升。二级市场交易活跃，债券价格以回升为主。新增信用风险个案，需供需端政策协同应对楼市下行压力。

市场概况

• 发行规模：11月境内地产债发行规模同比和环比均增长显著，总量达2867亿元，较上月大幅上升；国企主导，民营企业贡献有限。国企净融资转正，民企仍赤字。
• 融资利率：3年期AAA级地产债利率下降，整体利差收窄，民企利差月内翻倍，受个体波动影响。

二级市场

• 交易活跃度：11月成交额环比激增，价格异动频次高位，回升事件多于下跌，涉及多家房企。

信用风险

• 境内债：1-11月新增4家境内债违约主体，同比持平；新增5家展期主体。11月新增中南建设展期，信用风险持续暴露。
• 境外债：1-11月新增5家境外债违约主体，同比减少；11月净偿还显著，无新增违约。

政策与展望

近期供给端政策力度增强，楼市保持筑底态势。高频数据显下行压力，需需求端政策配合以扭转市场预期，并促进房地产软着陆。