20260409-东方金诚-2026年3月地产债运行情况报告_地产债发行放量_二级市场活跃度提升_9页_1mb

报告摘要

房地产债券市场3月运行情况总结

核心内容概览

2026年3月，中国房地产债券市场呈现出发行规模扩大、净融资缺口扩大的趋势，同时二级市场交易活跃度上升，信用风险趋于平稳。整体来看，房地产行业仍处于深度调整阶段，但融资环境有所改善。

主要观点

地产债发行规模显著增长：3月地产债发行规模为364.7亿元，环比增长99.4%，同比增长21.4%。主要原因是当月债券到期规模较大（622.5亿元），房企借新还旧需求集中释放。
净融资缺口扩大：3月地产债净融资缺口达257.8亿元，连续第四个月为负，主要受万科展期后融资成本上行及部分房企再融资难度增加影响。
发行成本小幅下降，期限缩短：3月地产债平均发行利率为2.63%，环比下降5bp；平均发行期限为2.23年，环比缩短0.21年，主力发行品种为2年期AAA级地产债。
二级市场交易活跃度提升：3月地产债成交只数和成交额分别为1644只和2462.7亿元，环比分别增长28.0%和78.8%。市场情绪受中东地缘冲突影响，机构调仓行为增多。
利差波动平稳，国企利差修复：3月地产债利差在91.07bp-95.34bp区间窄幅波动，国企利差由月初89.46bp下行至82.36bp，民企利差则维持高位震荡。
境外债融资情况：3月仅远洋集团发行0.4亿美元境外债用于债务重组，境外债净融资缺口环比小幅收窄0.5亿美元至18.1亿美元。
无新增违约或展期主体：3月无新增境内外债券违约或展期主体，但有2只境内债展期，涉及规模22.6亿元，均为前期已出险房企。
销售数据低迷：3月30城日均商品房销售数量为2379套，同比下降6.0%，表明房地产市场尚未出现明显回暖迹象。

关键信息汇总

一、境内地产债发行情况

发行规模：364.7亿元，环比增长99.4%，同比增长21.4%。
发行结构：
- 中央国有房企：发行规模142.2亿元，占比39.0%，环比增长128.9%，同比增长23.9%。
- 地方国有房企：发行规模206.7亿元，占比56.7%，环比增长79.6%，同比增长17.0%。
- 民营房企：发行规模15.9亿元，占比4.4%，环比增长174.1%，同比增长74.7%。
净融资缺口：257.8亿元，连续四个月为负，其中：
- 中央国有房企净融资缺口67.7亿元。
- 地方国有房企净融资缺口137.7亿元。
- 民营房企净融资缺口52.4亿元。

二、地产债利差与二级市场交易情况

利差波动：3月利差在91.07bp-95.34bp之间波动，月末收于94.66bp。
国企利差修复：国企利差由月初89.46bp下行至82.36bp。
民企利差高位震荡：月末民企利差达200.37bp，较月初上行1.79bp。
二级市场交易活跃：
- 成交只数1644只，环比增长28.0%。
- 成交额2462.7亿元，环比增长78.8%。
价格异动频次：
- 单日价格偏离幅度超10%的频次为106次，环比增加55次。
- 单日价格跌幅超30%的频次为9次，涉及5家房企。
- 单日价格涨幅超30%的频次为25次，涉及4家房企。