银行理财2021年回顾与2022年展望：深化转型，蝶变跃升_21页_1mb

银行理财2021年回顾与2022年展望总结

核心内容概述

2021年，银行理财业务完成了存量整改，基本实现全面净值化，进入2022年后，将正式迈入净值化运作新阶段。本报告从监管环境、产品运作、市场格局、产品结构、资产配置、销售渠道、风险提示等多维度对2021年银行理财运行情况进行总结，并对2022年的发展趋势和产品创新方向进行展望。

2021年发展情况

1.1 监管环境

• 银行理财业务在资管新规框架下，配套监管要求不断细化，严监管强监管成为常态。
• 监管机构加强对理财整改的窗口指导，严格控制摊余成本法使用、不合规回表、保本理财等。
• 银保监会发布多项制度，如《理财产品销售管理暂行办法》、《流动性风险管理办法》等，进一步规范理财业务。

1.2 净值转化

• 截至2021年9月末，净值型理财产品占比提升至86.6%，预计2021年底净值化率将超过90%。
• 银行基本完成资管业务过渡期整改任务，保本理财、不合规短期产品清零。

1.3 产品运作

• 单只产品规模持续提升，截至2021年9月末，平均规模达6.72亿元。
• 封闭式产品加权平均期限稳步上升，预计2021年底将超过1年。

1.4 收益走势

• 理财产品收益率稳中趋降，但整体呈现稳中有升态势。
• 部分产品因估值方法切换出现净值波动加大，但业绩比较基准相对平稳。

1.5 产品结构

• 理财产品仍以固定收益类为主，占比达88.2%。
• “固收+”产品成为重点发展方向，主要通过基金、股票、非标资产等增厚收益。

1.6 资产配置

• 债券类资产配置规模突破20万亿元，占理财资产配置的70%左右。
• 权益类资产规模受整改影响，较年初有所下降，占理财资产配置的0.33%。

1.7 销售渠道

• 理财公司代销渠道快速扩展，截至2021年12月末，有128家机构成为代销渠道。
• 代销机构数量上，股份行理财子公司布局最广，国有行相对较少。

1.8 市场格局

• 截至2021年末，共有29家理财公司获批筹建，其中22家已开业。
• 理财公司存续产品规模占全市场半壁江山，市场影响力持续增强。
• 头部理财公司如工银理财、招银理财、建信理财等规模突破万亿。

2022年趋势展望

2.1 行业地位

• 银行理财规模预计维持稳定，新增规模与2021年大体持平，年末存续规模可能超过30万亿元。
• 现金管理类理财过渡期结束，可能对规模形成扰动。
• 代销渠道扩展、客户粘性增强等因素有助于规模增长。

2.2 产品创设

• “固收+”产品：预计成为理财公司提升投资收益、增强产品竞争力的重要方式。
• 渐进式权益投资：FOF、MOM及被动指数投资将成为股票投资的主要方式，权益类资产配置比例逐步提升。
• ESG主题产品：在“双碳”目标推动下，ESG主题理财产品将得到进一步拓展。
• 养老理财：试点产品持续推出，产品期限、运作模式更加多样化，投资门槛低，具有普惠性。
• “跨境理财通”：试点银行再扩容，未来产品供给将更加丰富，有助于理财公司触达港澳市场。

2.3 竞争格局

• 理财公司市占率进一步提升，头部机构优势更加明显。
• 外资控股理财公司如施罗德交银理财、高盛工银理财等获批筹建，推动理财市场多元化。
• 中小银行或选择差异化发展道路，部分可能放弃资管业务，专注财富管理。

风险提示

1. 现金管理类理财整改：若整改不达预期，可能对规模和资产配置造成超预期调整。
2. 第三方数据差异：普益标准等平台数据可能与官方口径存在差异，需注意数据准确性。
3. 净值波动影响：净值化运作可能导致产品波动加大，投资者教育及回撤管理不足可能影响规模稳定性。

关键信息总结

• 净值化完成：2021年底，银行理财基本实现全面净值化。
• 规模增长：2021年理财规模增速预计在10%-13%之间，2022年预计保持稳定。
• 产品创新：重点发展“固收+”、ESG、养老理财等特色产品。
• 代销渠道：理财公司代销渠道持续扩展，机构竞争格局逐步分化。
• 资产配置：债券配置为主，权益类资产占比逐步提升。
• 市场格局：理财公司市占率提升，头部机构优势明显，中小银行差异化发展。

主要观点

• 银行理财业务在2021年完成了存量整改，全面净值化趋势明显。
• 2022年理财业务将进入新的发展阶段，面临净值波动、现金管理类理财整改等挑战，但代销渠道扩展、客户需求旺盛等有利因素将支撑规模增长。
• “固收+”产品成为理财公司拓展收益的重要方式，ESG、养老理财等主题产品持续丰富。
• 理财公司市占率提升，头部机构强者恒强，中小银行将探索差异化发展路径。

机构与产品发展动态

• 理财公司：截至2021年末，共有29家理财公司获批筹建，其中22家已开业，国有行和股份行主导。
• 养老理财：四家试点机构推出养老理财产品，期限结构更灵活，投资门槛低，具有普惠性。
• ESG产品：多为理财公司发行，以“固收+”策略为主，涵盖多个系列。
• “跨境理财通”：试点银行扩容，理财公司有望借此触达港澳市场。

投资建议

• 投资观点：2022年银行理财收益率或承压，理财公司将加大“固收+”产品发行，以提升收益并扩大AUM。
• 行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。

图表与数据补充

• 图1：净值型产品占比截至3Q21已逼近90%，2021年底存量整改任务基本完成。
• 图2：理财产品业绩比较基准稳中趋降，但2021年整体呈现稳中略升。
• 图3：2021年新发“固收+”产品数量占比震荡走升。
• 图4：“固收+”产品主要通过基金、股票、非标等资产增厚收益。
• 图5：理财公司产品规模占比逼近50%。
• 图6：各类理财公司存续产品数量分布。
• 图7：银行理财规模在大资管行业中处于领先地位。
• 图8：“固收+”业绩基准表现优于纯固收类产品。
• 图9：国股银行理财公司布局基本就位，部分城农商行仍在积极筹划中。