20181223-川财证券-石化行业周报_油价大幅下跌将降低页岩油产量_12页_1mb

报告摘要

石油化工行业周报总结（20181223）

核心内容概述

本周石油化工行业整体表现疲软，板块指数下跌4.30%，上证综指下跌2.99%，中小板指数下跌4.88%。受国际油价大幅下跌影响，美国页岩油企业面临严峻挑战，部分企业股价单周跌幅达15%。尽管油价下跌，但国内油气上游投资仍预计保持增长。LNG现货价格维持在5000元/吨左右，随着北方气温下降，价格有望进一步上涨。

主要观点

油价下跌对页岩油企业的影响

国际油价大幅下跌：本周布伦特原油价格下跌10.94%，WTI原油价格下跌11.29%，均创年内新低。
页岩油企业成本压力：当前油价已低于大部分页岩油开采成本线，叠加美国加息导致垃圾债成本上升，短期页岩油产量增速将减缓。
市场风险偏好上升：油价下跌与市场风险偏好的提高共同作用，导致页岩油企业股价大幅下跌。

国内油气市场动态

中石油与中石化展望2019年：两家公司均强调天然气产量增长和原油增产或稳产的方针，预计2019年上游投资仍将增长。
LNG价格走势：国内LNG现货价格维持在5000元/吨左右，北方气温进一步降低，价格有望上涨，带动天然气开采与销售板块景气度提升。
国内天然气需求增长：天然气在发电、工业等领域的替代效应将推动国内需求增长，尤其在“煤改气”政策实施良好的情况下。

行业动态与公司公告

EIA预测：预计2018年布伦特油价为71.4美元/桶，2019年为61美元/桶，与此前预期相比有所下调。
国内油气项目进展：
- 贝肯能源中标3.4亿元长宁页岩气钻井项目；
- 中油工程签订广东石化炼化一体化项目复工框架协议，合同金额达103.26亿元；
- 惠博普中标3.12亿美元的埃塞俄比亚天然气集输及处理项目；
- 天津LNG接收站正式运营，保障华北地区用气需求。
行业发展趋势：
- 中国石油集团强调提升勘探开发力度，推动高质量发展；
- 山东省成立高端化工产业发展促进会，推动行业协同发展；
- 国家油页岩开采研发中心在中石化石油勘探开发研究院成立，推动油页岩产业发展。

化工品价格波动

价格上涨产品：MTBE（6.89%）、PTA（4.27%）、丁二烯（华东）（3.80%）、碳4（3.64%）、乙二醇（1.99%）。
价格下跌产品：氯化铵（-14.29%）、醋酸（-7.41%）、苯（-4.64%）、乙烯（-3.63%）、聚丙烯PP(T30S)（-3.30%）。
价差变化：
- PTA-0.665*二甲苯价差涨幅16.56%；
- MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四价差涨幅11.91%；
- 丙烯-1.2*丙烷价差涨幅9.17%；
- 乙烯-石脑油价差涨幅8.13%；
- 天胶-顺丁价差涨幅4.92%。
- 甲苯-石脑油价差跌幅32.52%；
- 苯-石脑油价差跌幅27.52%；
- 聚丙烯-丙烯价差跌幅13.60%；
- 尿素-1.5*无烟煤价差跌幅6.73%；
- 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸价差跌幅3.91%。

关键信息

风险提示

OPEC限产协议执行率过低：可能导致国际油价进一步下跌，削弱OPEC对市场的控制力。
美国页岩油气增产超预期：将增加美国原油库存，影响国际油价走势。
国际成品油需求下滑：可能导致成品油过剩，降低对原油的需求。
油气改革方案未落实：影响民间资本进入行业，制约行业发展前景。

投资评级

行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
公司评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

附注信息

分析师：白竣天
证书编号：S1100116070002
联系方式：010-66495962, baijuntian@cczq.com
报告来源：川财证券研究所
报告时间：2018/12/23
报告类别：行业周报
所属行业：石油化工

总结

本周石油化工行业整体表现不佳，受国际油价下跌和市场风险偏好上升影响，板块指数下跌，页岩油企业面临较大压力。然而，国内油气上游投资仍预计增长，LNG价格有望因北方气温下降而上涨。行业动态显示，国内油气企业积极布局未来，推进勘探开发和高端化工产业发展。风险提示方面，OPEC限产执行率、美国页岩油增产、国际成品油需求及油气改革方案的落实情况是当前行业面临的重大不确定性因素。

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