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光期研究：双焦策略月报总结

核心内容概述

2025年4月，煤焦市场整体呈现供需宽松态势，焦炭提涨过程曲折，焦煤市场则呈现震荡走势。焦炭现货价格有所上涨，但期货价格下跌，焦煤现货价格震荡，期货价格亦下跌。市场参与者对价格走势保持谨慎，整体库存压力有所增加，但部分区域库存去库，显示市场供需结构存在区域差异。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：4月焦炭现货价格上涨，但期货价格下跌，2509合约下跌74元/吨。
• 供应变化：独立焦企产量增加2.72万吨，247家钢厂焦炭产量减少0.06万吨。
• 需求变化：钢厂高炉开工率和产能利用率回升，铁水产量创年内新高，达到244.35万吨/日，对焦炭需求有所改善。
• 库存情况：独立焦企库存去库0.87万吨，钢厂焦炭库存去库1.77万吨，港口库存累库28.47万吨，焦炭总库存增加1.58万吨。
• 利润情况：焦企利润亏损有所缓解，目前亏损9元/吨，部分焦企盈亏平衡，但第二轮提涨未被钢厂接受，市场观望情绪浓厚。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤现货价格震荡，山西中硫主焦煤价格上涨70元/吨，进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤下跌20元/吨，蒙3#精煤下跌15元/吨，焦煤期货2509合约下跌103元/吨。
• 供应变化：国内煤矿原煤产量增加7.61万吨，精煤产量增加3.86万吨，进口蒙煤通关量处于中高位，供应偏宽松。
• 需求变化：焦企提涨后对焦煤阶段性补库，但以逢低采购为主，对高价煤种采购较少。
• 库存情况：523家样本矿山原煤库存增加56.91万吨，精煤库存减少14.45万吨，洗煤厂库存减少，独立焦企库存增加90.22万吨，钢厂库存增加19.8万吨，港口库存减少37.87万吨，焦煤总库存增加55.77万吨。
• 利润情况：焦煤期货09合约盈利5.4元/吨，01合约亏损30.9元/吨，显示市场对远期合约信心不足。

关键信息

价格分析

• 焦煤现货价格：柳林低硫主焦煤1240元/吨，山西中硫主焦煤1270元/吨，蒙5#原煤进口提货价835元/吨，蒙3#精煤进口提货价985元/吨。
• 焦炭现货价格：天津准一1440元/吨，日照准一1350元/吨，吕梁准一1230元/吨，唐山准一1360元/吨。
• 期货价格：焦煤主力合约下跌103元/吨，焦炭主力合约下跌74元/吨。
• 基差变化：焦煤基差走强，焦炭基差走弱，显示期货价格与现货价格关系变化。
• 价差变化：焦煤5-9价差走强11.5元/吨，焦炭5-9价差走强15元/吨。

库存分析

• 焦炭库存：独立焦企库存去库，钢厂库存去库，港口库存累库，总库存增加。
• 焦煤库存：样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少，洗煤厂库存减少，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存减少，总库存增加。

市场展望

• 供需状况：整体供需宽松，焦炭提涨之路曲折，焦煤市场震荡整理。
• 价格预期：短期焦炭和焦煤期货价格预计维持震荡走势，市场缺乏明确方向性驱动。

市场参与者心态

• 焦炭：焦企在提涨后利润有所改善，但钢厂对第二轮提涨接受度不高，市场信心不足。
• 焦煤：受关税政策影响，市场参与者观望情绪浓厚，对高价煤种采购意愿较低，多以逢低采购为主。

交易数据

• 成交量与持仓量：焦炭和焦煤期货市场成交量和持仓量有所波动，显示市场活跃度变化。
• 成交额：焦炭和焦煤期货成交额变化，反映市场资金流动情况。

黑色研究团队

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富现货贸易和研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次获得期货日报最佳分析师称号。
• 柳浠：黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：黑色研究员，具备CFA二级资格，擅长投资交易策略和期现结合分析。

联系方式

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