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紫金天风期货研究所锌市场周报分析

有色金属市场概况

美元走强拖累有色金属价格回落，其中锌市调整幅度相对有限。外盘持仓结构变化显示近月持仓集中度下降、远月持仓及升贴水走强，绝对价格偏强运行，但月差和比值面临压力。

市场核心观点: 鉴于供应矛盾已基本体现且终端需求疲软，预计沪锌估值中枢将呈现下移趋势。

基本面分析

供应端

1. 炼厂复产缓慢，锌锭月产量维持在低位，供应恢复空间有限
2. 冶炼利润情况：
   • 国产冶炼利润环比上升至1500元/金属吨
   • 进口TC维持在-60美元/干吨
   • 周度平均冶炼利润环比至-2000元/吨

库存情况

• 国内三地总库存同比增加063万吨，七地库存增加074万吨（截至本周四达1274万吨）
• LME锌交割库存报2420万吨，单周去库1200吨
• 主要港口库存较前一周减少05万吨

开工率数据

• 镀锌开工率录得5683%，环比增加0.23个百分点
• 压铸锌合金开工率录得51.23%，环比减少0.49个百分点
• 氧化锌开工率为58.78%，环比下降0.24%

度外动态

1. 美国Palmer铜锌项目发现高品位矿石
2. 西班牙Udias锌矿启动钻探工作
3. Volcan公司锌精矿产量实现增长

锌精矿市场：

• 平均价21822元/金属吨，较上周上涨6元
• 全国锌精矿基础加工费平均1350元/金属吨，环比上涨100元
• 进口TC维持在-60美元/干吨附近

价格走势

• 沪锌主力合约周涨幅0.22%，收于25025元/吨，维持back结构
• 伦锌周跌幅2.67%，收于2984元/吨
• 月差高位运行，交仓量预计增加

策略建议

在考虑止盈前提下，需关注以下关键因素：

1. 11月累库预期较强，比值和月差上升空间有限
2. 人民币汇率承压影响进口成本
3. 升贴水走强反映基本面支撑
4. 终端需求疲软限制价格上行空间

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数据来源： Wind、SMM、百川盈孚、风云系统、紫金天风期货研究所