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报告摘要

市场延续分化，科技能否“强者恒强”？——2026年5月31日策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月25日至5月29日期间，中国及全球市场的重要变化与未来趋势。核心观点聚焦于债市与股市的分化格局，强调科技板块的持续强势，同时提示市场风险与关注下周关键数据。

市场分析

债市展望

长久期利率债赔率有限：尽管“钱多”逻辑未变，但当前10年期国债收益率约1.70%，已处于偏低水平，进一步下行空间有限。
资金面逐步回归常态：央行逆回购维持“地量”操作，MLF加量对冲政府债发行缺口，DR007已向1.40%的政策利率靠拢，后续资金利率中枢可能小幅回升。
经济基本面支撑有限：4月数据偏弱、融资需求不足已被市场定价，但出口韧性与通胀温和回升不支持利率过度下行。
操作建议：配置盘可继续持有利率债，交易盘不宜追高，建议分批止盈，等待更合适的介入时机。

股市展望

短期波动加大，科技板块强者恒强：上证指数回落至60日均线附近，短期趋势转弱；创业板指虽有部分科技股亏钱效应扩散，但中期趋势未被破坏，调整更多源于前期涨幅过大与获利资金阶段性了结。
市场风格分化明显：资金持续流入以AI算力、半导体、储能为代表的硬科技赛道，推动创业板与科创板强势上行，其他指数如沪深300、中证500、中证1000等普遍下跌。
操作建议：建议对科技板块保持耐心，中期继续持有或逢调整逐步布局；其他方向暂未展现可持续轮动，宜多看少动，等待明确信号。

海外市场展望

美股或将维持震荡向上：AI产业景气度持续验证，美光、戴尔等财报超预期，推动纳指创新高。
地缘政治风险仍存：美伊冲突未结束，油价可能阶段性上升，影响市场风险偏好。
美联储政策不确定性：市场对12月前提前加息的风险计价尚不充分，需警惕鹰派信号对市场的影响。

市场表现回顾

债市表现

中债财富（1-3年）指数：-0.2%
中债财富（7-10年）指数：0.3%
中债信用债指数：-0.1%
中证转债指数：-0.8%
中债总财富指数：小幅上涨

A股表现

Wind全A：-1.5%
上证指数：-0.9%
沪深300：1.1%
中证500：-2.4%
中证1000：-3.1%
创业板指：2.6%
科创50：涨幅居前

港股表现

恒生指数：-1.4%
恒生中国企业指数：-1.2%
恒生科技指数：0.3%

海外市场表现

标普500：1.6%
纳斯达克指数：2.4%
日经225：4.8%
COMEX黄金：1.3%
美元指数：-0.3%
美元兑人民币：-0.4%

资产配置指标监测

期限利差：维持高位，国债收益率曲线走陡。
资金松紧度：资金面持续宽裕，货币市场利率倒挂政策利率。
估值：A股估值维持高位。
换手率：市场换手率有所回升。
市场成交额：两市日均成交额回升至32159亿元。
行业轮动速度：有所降低，市场呈现“缩圈”特征，资金进一步向科技等少数优势行业集中。
股债性价比：
- 小盘指数性价比小幅下降。
- 红利指数性价比明显回落至历史低点。

资产配置组合表现

国内宏观多资产配置组合

近一年收益率：14.49%
超额收益率：0.71%（相对基准：40%中证800指数 + 60%中债总财富指数）
夏普比率：1.90（基准为1.98）

全球宏观多资产配置组合

近一年收益率：12.25%
夏普比率：1.70（基准为1.98）

下周重点关注事件

6月1日：美国5月ISM制造业PMI
6月5日：美国5月季调后非农就业人口（千人），美国5月失业率

风险提示

经济修复不及预期：4月经济数据偏弱，需警惕修复不及预期。
政策效果不及预期：市场对降息“抢跑”预期偏高，可能偏离央行合意区间。
关税博弈升级：外部贸易摩擦可能影响市场情绪。
地缘政治风险：美伊冲突尚未结束，可能影响全球能源价格。
海外经济衰退风险：需关注美国经济数据与政策动向。
外部政策不确定性：如美联储加息预期、地缘冲突等。

其他重要信息

华为“韬（τ）定律”发布：提出通过“时间（τ）缩微”技术提升半导体密度与性能，重塑半导体自主创新叙事。
美光科技市值大涨：引爆全球存储芯片重定价，推动纳指持续创新高。
1-4月工业企业利润增长：同比增长18.2%，增速较一季度加快，但主要依赖涨价与成本压缩，终端需求仍偏弱。

总结

本报告指出，当前市场呈现债市与股市分化格局，科技板块在短期波动中仍具强势。债市方面，长久期利率债赔率有限，建议配置盘持有，交易盘谨慎操作。股市方面，科技主线强者恒强，建议中期继续持有或逢调整逐步布局。同时，需关注美伊冲突、美联储政策动向等风险因素，以及下周关键经济数据的发布。整体来看，市场短期波动可能加大，但深度回调概率较低。

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