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晨会纪要内容总结

指数走势

• 沪深300和创业板指数近一年走势显示出不同表现。尽管未提供具体图表，但数据提到来源为聚源。
• 未呈现详细图表细节，侧重于行业的涨跌情况。

行业涨跌幅

• 前五涨幅行业：计算机(6.36%)、传媒(5.71%)、机械设备(5.68%)、汽车(4.97%)、商贸零售(4.83%)。
• 后五跌幅行业：银行(-1.41%)、煤炭(-0.40%)、石油石化(-1.88%)、有色金属(-2.21%)、公用事业(-3.26%)。

研报摘要

总量研究

【固定收益】当前债市调整的四个原因
要点：

1. 央行强调防范汇率超调风险，历史看央行能够兼顾利率政策。
2. 央行暂停公开市场国债买入操作，调控市场预期。
3. 金融时报解读“适度宽松”，纠正过度降息预期。
4. 资金利率“不下反上”，市场下行预期被证伪。
   观点：债市调整以短端国债为主，未来若有基本面改善，推动10年国债收益率上行。
   原料：社融、M1、消费、PMI、房地产销量和房价是关键变量。
   风险提示：政策、经济变化超预期。

行业公司

【通信】AI应用渐起，AIDC率先受益（20250114）

• AI终端新品类在CES2025登场，边端AI模型性能提升，带动终端需求。
• AI应用用户量与使用量持续增长，推理需求上升。
• 推荐关注：
  • 字节跳动相关AIDC供应商：润泽科技、宝信软件（推荐），光环新网、世纪互联等（受益）。
  • 阿里相关：宝信软件、润泽科技（推荐），万国数据（受益）。
  • 腾讯相关：宝信软件（推荐），科华数据、光环新网等（受益）。
  • 百度相关：奥飞数据（受益）。
  • 其他标的：云赛智联、数据港、网宿科技（受益）。
    风险提示：AI发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧。

【化工：圣泉集团（605589SH）】（20250114）

• 公司为合成树脂制造业单项冠军，布局电子树脂和生物质精炼。
• 生物质精炼一体化技术先进，大庆项目将布局钠电硬碳材料。
• 公司2024-2026年归母净利润预测：891亿、1189亿、1386亿，对应PE分别为227倍、170倍、146倍。
  首次覆盖给予“买入”评级。

【纺织服装：特步国际（01368HK）】（20250114）

• 主品牌流水环比提速，索康尼Q4高增长。
• 维持“买入”评级，2024/2026年EPS为1.05元/股，对应PE分别为110倍、87倍。
• 索康尼成为第二增长曲线，直营模式提升。
  风险提示：终端需求疲软、产品接受度。

【纺织服装：安踏体育（02020HK）】（20250113）

• 各品牌流水环比提速，FILA表现超预期。
• 2024/2026年EPS为4.8元/股，PE分别为150倍、133倍。
  维持“买入”评级。
• 安踏稳老拓新，FILA定位强化，其他品牌增长加快。

【地产建筑：新城控股（601155SH）】（20250113）

• 销售规模下降，租金收入高增长。
• 2024/2026年EPS为0.05元/股，PE分别为213倍、116倍。
• 融资成本降低，偿债能力提升。
  维持“买入”评级。
  风险提示：政策、三四线城市项目去化等。

法律及免责声明

• 本纪要及研究包含风险提示，仅供专业投资者参考。

（注：本文为对晨会纪要相关内容的摘录与简析，具体分析和持股建议请参考原文报告）