> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ETF-FOF 双周报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年7月1日至7月14日的ETF-FOF双周报，分析师卫以诺从市场表现、产品运行、资金流动、政策动态等多个维度对ETF-FOF市场进行了深入分析。 ## 主要观点 1. **权益市场整体回撤，ETF-FOF净值由反弹转向调整** - 主要宽基指数普遍下跌，其中创业板指跌幅最深（-8.67%），对ETF-FOF形成主要负贡献。 - 已披露的21只ETF-FOF产品中，18只净值下跌，实际净值变动中位数为-1.08%，低于基准贡献估算中位数-0.36%。 - 权益仓位较高或偏积极配置的产品回撤更为明显，如鑫元鑫选盈泰进取、博时集益多元配置、大成多元配置等。 2. **ETF-FOF产品实际表现弱于基准估算，超额偏差显著分化** - 超额偏差为实际净值变动与基准贡献估算的差值，本期15只产品实际表现弱于基准估算，5只产品优于基准。 - 超额偏差受实际持仓偏离基准、调仓时机、费率等因素影响，部分产品在上期曾录得正偏差，本期转为负偏差，表明其实际权益弹性高于基准估算。 3. **大类资产表现分化，对ETF-FOF组合影响有限** - **权益**：普遍下跌，成长/中小盘跌幅更深，对积极型ETF-FOF形成拖累。 - **黄金**：小幅上涨（+0.48%），对配置黄金ETF的产品形成小幅正贡献，但不足以对冲权益回撤。 - **债券**：中债综合全价指数小幅上涨（+0.06%），10年期国债收益率上行约0.88BP至1.74%，对稳健型ETF-FOF形成稳定支撑。 - **汇率**：人民币兑美元升值约0.32%（USDCNY下行至6.78），对跨境/QDII类ETF的人民币计价收益形成小幅负向折算。 4. **ETF资金面呈现结构性分化** - **宽基ETF**：整体净流入约489亿元，但内部分化明显，沪深300相关ETF净流出约329亿元，中证A500净流入约90亿元。 - **行业主题ETF**：净流入约1343亿元，成为本期吸金主力，显示资金风险偏好未收敛。 - **固收类ETF**：信用债ETF转为净流出约82亿元，利率债ETF基本持平。 - **跨境ETF**：净流出约136亿元，与恒生指数上涨形成背离。 ## 关键信息 - **ETF-FOF产品配置特征**：部分产品以宽基ETF为主，如中欧积极、兴全盈丰；部分产品以行业主题或因子配置为主，如大成、博时集益。 - **市场环境**：权益市场整体回撤，成长板块表现最差；黄金小幅上涨，但对ETF-FOF贡献有限；债券市场偏稳，为稳健型产品提供支撑。 - **政策动态**：A股交易新规7月6日实施，扩大盘后固定价格交易适用范围，优化收盘价形成机制，提升ETF流动性。 - **同业动态**：QDII额度紧张，多数基金暂停申购或大额申购，跨境ETF面临溢价压力。 - **渠道布局**：ETF-FOF已在主要代销平台如天天基金、招商银行APP等上架，但尚未设立独立专区或推荐位。 ## 产品运行与市场表现 ### 3.1 ETF-FOF按类型分组的净值表现 - 实际净值变动中位数为-1.08%，基准贡献估算中位数为-0.36%，多数产品表现弱于基准。 - 权益仓位高或偏积极配置的产品回撤更显著，如鑫元鑫选盈泰进取、博时集益多元配置、大成多元配置等。 - 鹏扬、景顺长城、申万菱信、中欧积极等产品实际表现优于基准估算，可能与权益仓位较低或调仓节奏偏防御有关。 ### 3.2 FOF市场规模变化（月度） - 截至2026年7月1日，全市场公募FOF资产净值达3731亿元，产品数量619只。 - 与2025年末相比，半年净值增长约52.8%，较2025年6月增长约125.2%，规模扩张显著加速。 - 银行定制化FOF计划集中放量，推动整体规模增长。 ### 3.3 底层ETF配置穿透（季度） - 已披露季报的7只ETF-FOF产品中，中证A500ETF被广泛配置，成为主流宽基标的。 - 有产品配置单一现金流ETF（如浦银安盛），也有产品以行业主题ETF为主（如大成、博时集益）。 - 底层ETF配置呈现“抱团”现象，部分指数被多家产品持有，显示市场集中度较高。 ## 底层资产与市场环境 ### 4.1 底层ETF流动性与资金观测 - **宽基ETF**：整体净流入约489亿元，但沪深300相关ETF净流出329亿元，中证A500净流入89.79亿元。 - **行业主题ETF**：净流入约1343亿元，成为吸金主力，显示资金向更具弹性的主题ETF集中。 - **固收类ETF**：信用债ETF净流出约82亿元，利率债ETF基本持平，但仍有小幅流入。 - **跨境ETF**：净流出约136亿元，与恒生指数上涨形成背离，汇率折算压力明显。 - **黄金ETF**：小幅净流出约10亿元，与金价上涨背离，影响有限。 ## 风险提示 - 报告数据截至2026年7月14日，基于基准权重的模拟测算，不构成投资建议。 - ETF-FOF产品面临多重风险，包括权益市场波动、利率上行、黄金及商品价格波动、跨境汇率与额度约束、实际持仓偏离基准等。 - 超额偏差分析以公开基准权重推算，需以基金季报持仓披露后的实际数据为准。