20250910-财信证券-可转债主题研究系列（五）_人形机器人产业进程加速_中长期市场空间广阔_25页_1mb

人形机器人产业进程加速与投资分析

投资要点总结

• 短期来看，人形机器人板块受多个催化事件驱动，如特斯拉Optimus版本发布、优必选订单和2025世界机器人大会，行情强劲并跑赢指数。
• 中长期市场空间广阔：全球市场规模预计从2024年的10.17亿美元增至2030年的150亿美元（CAGR 56%），中国市场预计从2024年的21.58亿元增至2030年的近380亿元（CAGR 61%）。
• 产业链构成：由上游零部件（包括传感器、减速器、电机、丝杠，占比高）、中游本体制造、下游应用领域组成。
• 投资建议：重点关注上游核心零部件转债，如科利转债、银轮转债、豪24转债、领益转债和博实转债。
• 风险提示：包括转债强赎、正股波动、产业进展不及预期等。

核心内容分析

• 产业加速：2025年被视为量产元年，事件如“机器狼”亮相阅兵和宇树科技IPO申请推动进展，政策和资本支持加快了商业化。
• 中长期潜力：政策红利、AI大模型赋能和广泛应用驱动市场增长，硬件成本下降和智能化推进将促进规模扩张。
• 市场预测：基于GGII数据，全球销量从2024年的1.19万台增至2030年的60.57万台；中国类似趋势。
• 产业链细节：上游零部件如传感器、减速器对业绩贡献大；中游利润空间小但弹性大；下游应用包括制造、物流和医疗，短期未规模化。

投资建议

• 推荐转债：科利转债（关节、减速器，平衡型，业绩支撑）、银轮转债（关节模组，偏股型，无强赎风险）、豪24转债（减速器，偏股型，关注风险）、领益转债（核心零部件，偏股型）、博实转债（本体研发，平衡型）。
• 额外关注：升24转债（轻量化）、福新转债（电子皮肤）、福立转债（精密丝杠）。
• 策略：短期Beta行情，聚焦技术壁垒高、国产化加速的企业。

风险提示

• 转债强赎、市场波动、产业进展不达预期或市场空间测算偏乐观。