20220320-太平洋-振华科技-000733.SZ-需求旺盛助力业绩高增长_拓宽护城河瞄准高端制造_6页_871kb

振华科技（000733）总结

核心内容

振华科技（000733）是一家专注于军工电子元器件制造的龙头企业，近年来在国防军工领域需求旺盛的背景下，业绩实现快速增长，同时通过技术升级和市场拓展，持续提升其在高端制造领域的竞争力和市场份额。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司实现营业收入56.56亿元，同比增长43.20%；归母净利润14.93亿元，同比增长146.60%；扣非后归母净利润13.84亿元，同比增长169.72%。2021Q4营业收入同比增长60.30%，环比略有下降，但归母净利润同比增长117.60%，环比增长22%，显示公司盈利能力显著提升。
• 高附加值产品贡献突出：公司受益于国防信息化建设加速和国产化替代趋势，新型电子元器件业务增长显著，推动整体业绩提升。
• 股权激励落地：公司2021年下半年完成第一期股权激励行权，行权对象351名，可行权股票期权332.8万份，占公司总股本0.65%。后续仍有望解锁两期，激励范围广，有助于提升管理层和骨干员工积极性。
• 研发投入持续增加：公司加大研发投入，研发费用率持续上升，2021年政府补助助力研发能力提升，推动技术突破和高附加值产品竞争力增强。
• 积极扩产：公司持续进行产能扩建，2021年投资1.6亿元建设片式电容器生产线，2022年拟建电子陶瓷材料厂房，提升整体产能和产品结构优化能力。
• 子公司协同发展：公司旗下5家主要子公司在各自领域具有竞争优势，如振华新云（钽电容）、振华云科（电阻）、振华富（片式电感器）、振华永光（半导体分立器件）和振华微电子（集成电路），形成较强的产业协同效应。
• 拓展民用市场：公司不仅专注于军工领域，还积极拓展高端民用市场，如轨道交通、医疗器械、新能源汽车等，未来发展前景广阔。
• 盈利预测与评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.93亿元、22.14亿元、28.19亿元，EPS分别为2.88元、4.27元、5.44元，对应PE分别为37.89倍、25.56倍、20.07倍。公司维持“买入”评级，未来增长潜力较大。

关键信息

财务表现

资产负债表（百万）

风险提示

• 武器装备采购不及预期
• 新产品量产不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

市场拓展与战略方向

公司积极拓展民用市场，关注轨道交通、医疗器械、新能源汽车等高端领域。通过市场化结构性改革和体系性变革，公司致力于完善电子元器件产业链，深化创新驱动，全面提升科技创新、人力资源、资本运作和业务管控水平，进一步提高上市公司质量。

投资者联系方式

重要声明

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