20180104-华创证券-IVD行业周报（第57期）_POCT行业和万孚生物投资机会分析_20页_1mb

行业周报总结：POCT行业与万孚生物投资机会分析

核心内容概述

本周报聚焦于POCT（床旁检测）行业及万孚生物的投资机会分析，强调了POCT行业在IVD（体外诊断）领域的增长潜力，以及万孚生物作为国内POCT龙头的市场地位与未来增长动力。

主要观点与关键信息

1. POCT行业体量小但增速高

• 行业现状：POCT是IVD行业中规模相对较小但景气度较高的分支，增速高于行业平均水平。
• 增长驱动：
  • 分级诊疗政策推动基层医疗市场扩容。
  • 医院利益格局调整，临床科室对POCT产品的需求增加。
  • 新技术应用带来产品创新与市场扩展机会。

2. 分级诊疗与医院利益格局变化是主要增长因素

• 分级诊疗影响：
  • 大型医院门诊量和检验样本量下滑，中基层医院增长显著。
  • 基层医疗机构更适配POCT技术，推动其需求增长。
• 医院利益格局变化：
  • 药品零加成、两票制等政策促使医院临床科室开展自检，POCT成为首选。

3. 行业集中度低，未来格局变化利好龙头公司

• 当前格局：POCT行业集中度较低，主要企业包括万孚生物、基蛋生物、明德生物等，合计市场份额约15%。
• 未来趋势：龙头公司凭借品牌、质量、资本与渠道优势，有望实现高于行业平均增速的增长。

4. 万孚生物投资机会分析

• 公司概况：万孚生物是国内POCT行业龙头之一，出口与内销双轮驱动，2015年后内销增速超越出口。
• 业务布局：
  • 主要产品分为：妊娠类、毒品检测类、心血管类、感染类。
  • 出口业务以毒品检测为主，内销则以慢性病和传染病检测为主。
• 增长亮点：
  • 心血管类产品为未来最大增长动力，2016-2017年增速显著。
  • 感染类产品增长依然强劲，2017年上半年增速超48%。
  • 研发投入高，产品线不断丰富，技术平台布局完善。

5. 技术平台与渠道布局

• 技术拓展：
  • 横向拓展分子诊断、化学发光等新技术平台。
  • 通过并购和投资（如Atlas Genetics、达成生物、北京莱尔）提升技术实力。
• 渠道建设：
  • 成立多家销售子公司，布局全国市场。
  • 为应对两票制等政策变化，提前布局渠道资源。

6. 盈利预测与投资评级

• 财务表现：公司2017年中报显示净利润增长显著，预计2017-2019年净利润分别为1.97亿元、3.00亿元和4.06亿元，CAGR预计为42%。
• 投资评级：维持“推荐”评级，动态PE分别为66倍、43倍和32倍，具有较高性价比。

7. 风险提示

• 价格风险：医疗器械采购与价格机制变化可能带来收入压力。
• 研发风险：新产品开发周期长，存在不确定性。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，需持续提升产品竞争力。

IVD行业运行情况

• 行业指数表现：IVD行业指数当周上涨1.85%，跑赢沪深300和医药生物指数。
• 个股表现：
  • 凯普生物、迪瑞医疗、金域医学涨幅较大。
  • 润达医疗、利德曼、科华生物等出现下跌。

精准医疗板块跟踪

• 美股表现：精准医疗板块整体表现平稳，无明显波动。
• A股动态：随着细胞治疗技术进入临床，市场关注度持续上升。

附录：主要图表与数据

• 图表1：国内POCT行业规模与增速
• 图表2：国内POCT规模在全球市场占比
• 图表3：不同级别医院诊疗人次变化
• 图表4：华创医药各地草根调研医院业务量变化
• 图表5：国内非血糖POCT主要国产企业市场份额（2016年）
• 图表6：万孚生物出口业务和增速
• 图表7：万孚生物国内业务收入和增速
• 图表8：万孚生物各项产品收入占比变化
• 图表9-17：万孚生物各产品线收入与增速、毛利率对比
• 图表18-20：POCT行业龙头研发投入与设备耗材情况
• 图表21-25：IVD行业指数走势、估值与涨跌幅情况
• 图表26：美股精准医疗板块公司表现

团队介绍

• 首席分析师：宋凯，北京化工大学工学硕士，华创证券研究所。
• 分析师：邱旻、孙渊、李明蔚、刘宇腾，均具备医学、药学、生物等相关专业背景。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%~10%。
  • 回避：预期未来6个月内跌幅在10%~20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%~5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%。

免责声明与声明

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