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小米集团-W（01810.HK）2021年业绩及2022年展望总结

核心内容概述

小米集团-W于2022年3月23日发布了2021年业绩报告，整体表现强劲，收入和净利润均超出市场预期。公司通过高端智能手机策略和海外市场拓展，实现了显著增长。同时，公司在IoT与互联网服务、AIoT平台及新硬件研发方面也取得了进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入：2021年实现总收入3283亿元，同比增长33.5%；2021年四季度收入856亿元，同比增长21.4%。
• 净利润：2021年经调整净利润为220亿元，同比增长69.5%；2021年四季度净利润为45亿元，同比增长39.6%。
• 盈利能力：智能手机业务毛利率提升3.2个百分点至11.9%，互联网服务毛利率大幅提升14.5个百分点至76.1%。

2. 市场表现

• 智能手机出货量：全年出货量1.9亿台，略低于预期；ASP（平均售价）同比提升5.5%，符合预期。
• 市场占有率：国内智能手机市占率15.2%，排名第三；海外高端智能手机出货量同比增长约160%，市占率提升约6个百分点。
• 海外业务占比：海外业务收入占比较去年持平，接近50%。

3. 用户增长与平台发展

• MIUI月活用户：全球达5.089亿，同比增长28.4%；中国大陆用户占比提升至37.1%。
• AIoT平台：已连接IoT设备数达4.3亿，同比增长33.6%。
• 智能产品：小爱同学月活用户1.07亿，同比增长23.3%；智能电视及小米盒子月活增速29%；小米电视付费用户同比增长14.5%。
• 广告与游戏：广告业务同比增长42.3%，游戏业务同比下降5.7%。

4. 渠道与新硬件

• 线下渠道：小米之家门店数量增加至10200家。
• 新硬件研发：推出澎湃C1（影像芯片）、澎湃P1（充电芯片）、智能眼镜探索版、仿生四足机器人，并成立机器人实验室和智能电车研发团队（规模超1000人）。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价23.75港元。
• 盈利预测：
  • 2022年预计收入3746亿元，同比增长14.1%；
  • 2023年预计收入4299亿元，同比增长14.8%；
  • 2024年预计收入4929亿元，同比增长14.7%。
• 净利润预测：
  • 2022年预计经调整净利润229亿元，同比增长3.88%；
  • 2023年预计经调整净利润252亿元，同比增长9.88%；
  • 2024年预计经调整净利润282亿元，同比增长12.23%。

关键信息

估值指标

风险提示

• 5G落地速度不及预期；
• 海外市场政策变化；
• 公司治理风险。

总结

小米集团-W在2021年实现了收入和净利润的显著增长，主要得益于高端智能手机出货量的提升及海外市场拓展。公司盈利能力增强，特别是在智能手机和互联网服务业务方面。AIoT平台及智能产品用户持续增长，显示公司在智能家居和物联网领域的布局成效显著。同时，线下渠道扩张和新硬件研发推动公司长期发展。分析师维持“买入-A”评级，预计公司未来三年将持续增长，但需关注外部政策及技术落地等风险因素。