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报告摘要
朝闻国盛总结：2023年海外宏观展望与行业分析
核心内容概述
《朝闻国盛》本期内容聚焦于2023年海外宏观展望及多个行业的投资分析，涵盖宏观经济、外资动向、固定收益、区块链、机械与电新、电子与电新等板块。整体来看，报告强调了全球经济温和衰退的可能性，以及在政策宽松背景下，权益资产与部分行业存在结构性机会。
主要观点与关键信息
一、宏观策略：衰退与择时
- 全球经济：预计2023年将大概率出现温和衰退，美强欧弱的格局可能延续。
- 全球通胀：有望大幅回落，年底将接近正常水平。
- 全球央行：加息空间已所剩无几，降息可能超预期。
- 大类资产：衰退与宽松之间的博弈，关键在于择时判断。
风险提示：美国经济衰退程度、美国通胀、地缘冲突等超预期。
二、外资动向：北上资金回流
- 总体配置：2022年12月单月净流入超600亿元，创年内次高。
- 风格结构：金融与地产板块获得增持。
- 行业流向：有色金属净流入居前，公用事业净流出较多。
- 仓位分布：食品饮料仓位显著提升。
- 个股配置：持股集中度小幅回升。
风险提示：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。
三、固定收益：省市经济与债务风险分析
- 经济表现：资源型省份（如山西、陕西、新疆）前3季度经济、财力及企业盈利能力显著改善，城投利差下降。
- 投资机会：经济强省具备较强的再融资能力，债务风险可控主体值得关注。
风险提示：疫情变化超预期。
四、区块链：跨链桥与投资建议
- 跨链桥定义：跨链桥是连接不同区块链的“桥梁”，用于实现资产和数据的互操作与价值转移。
- 应用场景：对公链和联盟链均有重要应用。
- 投资建议：关注加密资产交易服务商，如Coinbase、Square、Robinhood等。
风险提示：区块链技术发展不及预期、监管趋严。
五、机械与电新：高测股份（688556.SH）
- 公司定位：光伏切割设备龙头，具备较强技术优势。
- 业绩预测：预计2022-2024年营收分别为32.49亿元、52.37亿元、68.47亿元；归母净利润分别为5.83亿元、8.49亿元、10.85亿元。
- 估值：对应PE分别为30.8X、21.2X、16.6X。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：硅片扩产不及预期、硅料价格骤降、产品技术创新不及预期、创新业务发展不及预期、测算误差风险。
六、电子与电新：国力股份（688103.SH）
- 公司定位：国产电子真空器件领先企业，受益于新能源汽车、光伏、风电及储能、航空航天及军工等领域的高景气。
- 业绩预测：预计2022-2024年营收分别为7.8亿元、12.9亿元、17.6亿元；归母净利润分别为0.95亿元、1.95亿元、2.82亿元。
- 估值：对应PE分别为66.2X、32.2X、22.3X。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新品研发不及预期。
七、房地产：华发股份（600325.SH）
- 公司动态：拟增发不超过60亿元，1-11月销售持续跑赢行业。
- 投资逻辑：国资背景、流动性充足、销售确定性强、抵御毛利率下行压力能力强。
- 业绩预测：预计2022-2024年营收分别为635.3亿元、706.8亿元、873.0亿元；归母净利润分别为32.8亿元、35.3亿元、39.9亿元。
- 估值：对应PE分别为6.8倍、6.3倍、5.6倍。
- 投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：房地产政策放松力度不及预期、拿地规模及毛利率不及预期、疫情反复超预期。
八、社会服务：奈雪的茶（02150.HK）
- 投资布局：投资运营乐乐茶，估值具备性价比。
- 发展预期：乐乐茶积极变革、拓店加速，有望实现盈利。
- 盈利预测：预计2022-2024年经调整归母净利润分别为-2.88亿元、3.16亿元、5.68亿元。
- 估值：现价对应2023/2024年PE分别为35X/20X。
- 投资建议：看好长期门店扩张及盈利能力提升，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复、投资进展不及预期、食品安全问题。
投资评级说明
| 评级类型 | 股票评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | |
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | |
| 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
作者与机构信息
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分析师：何亚轩
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