中兴通讯（000063.SZ）2021年700M招标总结
核心内容
2021年7月18日，中国移动发布5G700M无线网主设备集采中标候选人公示，华为、中兴等五家厂商中标。中兴通讯在此次招标中取得约31%的份额，较2020年移动5G二期招标的28.71%有所提升，符合市场预期。此次招标共涉及480,397站，中兴在三个标包中均排名第二，显示出其在5G主设备市场的竞争力。
主要观点
- 竞争格局优化：国产头部厂商在5G市场中占据主导地位，华为以60%的份额位居第一，中兴紧随其后，份额提升显著，而海外厂商（如爱立信和诺基亚）的份额合计下降至6%。
- 技术优势：中兴自研并商用的7nm 5G基带和中频芯片，使设备集成度提升超40%，整机功耗和重量降低30%，有助于提升其在运营商市场的竞争力。
- 价格优势：中兴单基站报价约为7.96万元，低于其他厂商，显示出其在价格方面的竞争力。
- 盈利预测：公司维持2021-2023年盈利预测，预计收入分别为1213.01亿元（+19.6%）、1364.12亿元（+12.5%）、1508.80亿元（+10.6%）；净利润分别为65.15亿元（+52.9%）、85.32亿元（+31.0%）、101.19亿元（+18.6%）。
- 估值与投资建议：基于2021年PE35X，公司市值预计为2280亿元，对应6个月目标价49.35元，维持“买入-A”投资评级。
- 财务表现：公司2021年净利润率提升至5.4%，ROE提升至12.6%，ROIC提升至28.4%，显示出良好的盈利能力和投资回报率。
关键信息
招标详情
- 中标厂商：华为、中兴、诺基亚、大唐移动、爱立信。
- 中兴份额：约31%，排名第二。
- 华为份额：约60%，排名第一。
- 其他厂商份额：诺基亚4%、大唐移动3%、爱立信2%。
- 总采购规模：480,397站。
财务预测
- 主营收入：2021E为121,300.7百万元，2022E为136,412.7百万元，2023E为150,879.4百万元。
- 净利润：2021E为65,151百万元，2022E为85,321百万元，2023E为101,188百万元。
- 每股收益：2021E为1.41元，2022E为1.85元，2023E为2.19元。
- 每股净资产：2021E为11.17元，2022E为12.84元，2023E为14.81元。
估值指标
- PE：2021E为25.4倍，2022E为19.4倍，2023E为16.4倍。
- PB：2021E为3.2倍，2022E为2.8倍，2023E为2.4倍。
- ROIC：2021E为28.4%，2022E为36.3%，2023E为44.1%，持续提升。
投资建议
- 投资评级：买入-A。
- 6个月目标价：49.35元。
- 当前股价：35.87元（2021-07-18）。
风险提示
- 运营商资本开支不及预期。
- 全球新冠疫情加剧。
- 中标结果不及预期。
财务报表预测和估值数据汇总
盈利和估值指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| EPS(元) |
1.12 |
0.92 |
1.41 |
1.85 |
2.19 |
| BVPS(元) |
6.25 |
9.38 |
11.17 |
12.84 |
14.81 |
| PE(X) |
32.1 |
38.8 |
25.4 |
19.4 |
16.4 |
| PB(X) |
5.7 |
3.8 |
3.2 |
2.8 |
2.4 |
| P/S |
1.8 |
1.6 |
1.4 |
1.2 |
1.1 |
| EV/EBITDA |
14.8 |
16.7 |
12.9 |
10.1 |
7.7 |
财务指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
37.2% |
31.6% |
33.9% |
34.0% |
34.0% |
| 营业利润率 |
8.3% |
5.4% |
6.8% |
7.9% |
8.4% |
| 净利润率 |
5.7% |
4.2% |
5.4% |
6.3% |
6.7% |
| ROE |
17.9% |
9.8% |
12.6% |
14.4% |
14.8% |
| ROIC |
28.7% |
21.5% |
28.4% |
36.3% |
44.1% |
| 四费/营业收入 |
28.8% |
27.4% |
26.7% |
25.5% |
25.2% |
投资评级体系
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。
交易数据
| 指标 |
数据 |
| 总市值(百万元) |
165,484.00 |
| 流通市值(百万元) |
138,364.00 |
| 总股本 (百万股) |
4,613.43 |
| 流通股本(百万股) |
3,857.37 |
| 12个月价格区间 |
27.72/41.40元 |
股价表现
| 升幅% |
1M |
3M |
12M |
| 绝对收益 |
12.2 |
26.5 |
-10.6 |
| 相对收益 |
11.9 |
23.9 |
-22.7 |
分析师声明
- 马天诣声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。
免责声明
- 本报告基于已公开的资料或信息撰写，不保证该等信息及资料的完整性、准确性。
- 本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。
- 本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。
- 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
联系方式
上海联系人
北京联系人
深圳联系人
