20260208-华泰期货-氯碱周报_下游开工逐步下降_21页_4mb

报告摘要

2026年2月6日，烧碱与PVC市场均呈现供需偏弱、价格震荡的格局。烧碱开工率维持高位，但下游需求疲软，库存压力依然存在。PVC市场受出口退税政策影响，出口签单一度偏强，但本周有所回落，整体供需格局延续弱势。本文将从价格、供需、库存、利润及策略等方面对烧碱与PVC市场进行详细分析。

价格：烧碱期货价格 SH 主力收盘价为 1862 元/吨，较前一交易日下跌 55 元。山东 32% 液碱现货报价为 589 元/吨，50% 液碱现货报价为 1010 元/吨。
供应：烧碱全国开工率 87.80%（+0.10%），周度产量为 86.40 万吨（+0.10 万吨）。供应端维持高位，暂无新增检修企业。
需求：下游需求疲软，氧化铝开工率 84.06%（-0.71%），印染华东开工率 27.91%（-22.74%），粘胶短纤开工率 88.43%（+0.00%），白卡纸开工率 74.47%（+4.04%），阔叶浆开工率 89.70%（+3.20%）。
库存：国内液碱厂库库存 47.14 万吨（-4.89 万吨），片碱厂库库存 2.76 万吨（+0.05 万吨）。
利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为 342.92 元/吨（+0.00），山东烧碱单品种利润为 824.08 元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为 740.29 元/吨（+0.00）。
液氯：山东液氯价格为 300 元/吨（+0），液氯下游如环氧丙烷、环氧氯丙烷、二氯甲烷等开工率有所下降或上升，但整体需求疲软。
市场分析：烧碱现货价格延续弱势，部分厂家有降价去库存预期。下游需求疲软，尤其是氧化铝厂部分检修，导致需求预期下降。液氯价格下调带动下游采购，但后续采购行为减弱。烧碱仓单对盘面有一定压制，节后现货采购或好转。
策略建议：单边震荡，建议 SH04-05 逢低正套。

价格：PVC 主力收盘价为 4981 元/吨（-71），华东基差 -211 元/吨（-9），华南基差 -131 元/吨（+51）。华东电石法报价 4770 元/吨（-80），华南电石法报价 4850 元/吨（-20）。
供应：PVC 开工率 79.26%（+0.33%），电石平均开工负荷 67.00%（+1.20%）。PVC 电石法开工率 80.85%（+0.27%），乙烯法开工率 75.49%（+0.47%）。
需求：PVC 下游综合开工率 41.42%（-3.33%），其中管材开工率 33.00%（-4.00%），型材开工率 29.13%（-2.39%），薄膜开工率 62.14%（-3.57%）。
库存：PVC 厂内库存 28.77 万吨（-0.25 万吨），社会库存 59.29 万吨（+0.82 万吨），其中华东社会库存 54.51 万吨（+0.93 万吨）。
利润：PVC 电石法单品种生产毛利 -658.58 元/吨（+85.59），乙烯法单品种生产毛利 102.91 元/吨（+81.98），出口利润 -1 美元/吨（+3）。
市场分析：PVC 市场整体供需格局延续弱势，出口签单回落，上游库存压力不大。下游开工下降，后续预期进一步走弱。社会库存小幅累库且同比处于高位。成本端电石价格上涨，兰炭利润仍处于亏损状态。PVC 仓单处于高位，盘面套保压力仍存。生态环境部再提无汞化转型，市场对远期成本预期提升，但过程漫长，加之化工板块估值修复，PVC 预期偏强。
策略建议：单边震荡，建议 V05-V09 逢低正套。

价格：烧碱期货价格 SH 主力收盘价 1862 元/吨，液碱价格山东 32% 为 589 元/吨，50% 为 1010 元/吨。
开工率：全国烧碱开工率 87.80%，山东、江苏、内蒙古开工率分别为 87.80%、88.43%、89.70%。
库存：液碱厂库库存 47.14 万吨（-4.89 万吨），片碱厂库库存 2.76 万吨（+0.05 万吨）。
利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）342.92 元/吨，山东烧碱单品种利润 824.08 元/吨，西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）740.29 元/吨。
液氯：山东液氯价格 300 元/吨，下游如环氧丙烷、环氧氯丙烷、二氯甲烷开工率下降或上升，但需求整体疲软。