20260223-华泰期货-氯碱周报_节后关注下游复工补库节奏_21页_4mb

报告摘要

详细总结

烧碱市场分析

核心内容

烧碱市场在节后需关注下游复工与补库节奏。节前液氯价格走低，成本支撑走强，企业挺价意愿增强，部分现货价格小幅上调。然而，烧碱企业开工率较高，氯碱综合利润下降，市场对烧碱检修预期增强，3月计划检修企业增加，空头减仓带动盘面反弹。节中液氯补贴减少，成本支撑减弱。

主要观点

价格方面：烧碱期货价格 SH 主力收盘价为 2015 元/吨，环比上涨 57 元；山东 32% 液碱现货报价 605 元/吨，环比上涨 3 元；山东 50% 液碱现货报价 1000 元/吨，环比持平。
供应方面：全国烧碱开工率 87.60%，环比下降 0.20%；周度产量 86.20 万吨，环比下降 0.20 万吨。
需求方面：氧化铝开工率 83.46%，环比下降 0.60%；印染华东开工率 0.00%，环比下降 27.91%；粘胶短纤开工率 88.28%，环比下降 0.15%；白卡纸开工率 74.47%，环比持平；阔叶浆开工率 91.00%，环比上升 1.30%。
生产利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为 -510.08 元/吨，环比上升 9.37 元；西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为 740.29 元/吨，环比持平。
库存方面：国内液碱厂库库存 44.29 万吨，环比下降 2.85 万吨；片碱厂库库存 2.78 万吨，环比上升 0.02 万吨。
策略：短期震荡，关注下游采购情绪；SH04-05 逢低正套。
风险：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝投产节奏、下游囤货节奏。

PVC市场分析

核心内容

PVC 市场中期预期偏强，节后需关注复工及库存变化。4 月 1 日起出口退税取消，抢出口情绪推动出口订单偏强，但节前出口签单回落，上游库存压力不大。

主要观点

价格方面：PVC 期货主力收盘价 4905 元/吨，环比下跌 33 元；华东基差 -175 元/吨，环比上升 33 元；华南基差 -65 元/吨，环比上升 33 元；华东电石法报价 4730 元/吨，环比持平；华南电石法报价 4840 元/吨，环比持平；华东乙烯法报价 5000 元/吨，环比持平；华南乙烯法报价 5000 元/吨，环比持平。
供应方面：PVC 开工率 80.09%，环比上升 0.83%；电石平均开工负荷 67.51%，环比上升 0.51%；PVC 电石法开工率 81.62%，环比上升 0.77%；PVC 乙烯法开工率 76.45%，环比上升 0.96%；PVC 停车及检修损失量 12.19 万吨，环比下降 0.51 万吨。
需求方面：PVC 下游综合开工率 12.95%，环比下降 28.47%；其中管材开工率 7.40%，环比下降 25.60%；型材开工率 17.17%，环比下降 11.96%；薄膜开工率 14.29%，环比下降 47.85%；生产企业预售量 101.30 万吨，环比下降 5.84 万吨。
生产利润：陕西兰炭价格 735 元/吨，环比持平；山东电石价格 2945 元/吨，环比持平；兰炭生产毛利 -106.50 元/吨，环比上升 115 元/吨；西北电石生产毛利 80.00 元/吨，环比上升 29 元/吨；PVC 电石法单品种生产毛利 -697.86 元/吨，环比下降 39.28 元/吨；PVC 乙烯法单品种生产毛利 128.92 元/吨，环比上升 26.01 元/吨；PVC 出口利润 16 美元/吨，环比持平。
库存方面：PVC 厂内库存 31.20 万吨，环比上升 2.43 万吨；社会库存 61.38 万吨，环比上升 2.09 万吨；其中华东社会库存 56.42 万吨，环比上升 1.92 万吨；华南社会库存 4.96 万吨，环比上升 0.18 万吨。
策略：短期震荡；V05-09 逢低正套。
风险：国内宏观政策扰动、装置检修动态。