20240601-华安证券-转债周记（5月第5周）_地产新政密集落地_相关转债如何布局__45页_3mb

政策调整

• 需求侧：央行下调首套房首付比例至不低于15%，取消房贷利率下限，地方限购政策放松。
• 供给侧：“以旧换新”政策通过中介帮卖、购房补贴及政府回购土地住房等方式去库存。
• 房地产开发投资1-4月累计同比-9.8%，商品房销售面积同比-20.2%。

市场回暖

• 一线城市、新一线城市二手房市场活跃，2-5月周环比最高增长1383%。
• 5月一线城市商品房销售面积环比增长58.5%，二线城市环比增180.0%。

产业链业绩

• 上游：建筑材料行业营收同比-8.88%，钢铁行业营收同比-3.66%；一季度经营现金流多数为净流出。
• 中游：建筑装饰行业营收同比增34.1%，一季度营收同比-8.59%。
• 下游：家电行业营收同比增0.66%，家居用品行业净利润扭亏为盈，一季度营收同比增69.9%。

转债布局机会

• 推荐建筑材料（旗滨转债、濮耐转债）、钢铁（友发转债、武进转债）、建筑装饰（华设转债）
• 家电（华翔转债、莱克转债）、家居（松霖转债、金23转债）
• 选择债性好（到期收益率高）、转股溢价低的个券，关注政策顺周期性带来的弹性机会。