20221008-财通证券-假期全球资产表现回顾_下注联储缓和再次失败_加息深层压力显现_9页_399kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了10月上旬全球市场在美联储加息预期、就业数据、PMI指数、以及国际金融机构风险事件等多重因素影响下的表现，并对大类资产走势、股票行业表现、外汇及黄金等进行了详细解读。整体来看，市场在“下注联储缓和”的交易中出现冲高回落，亚太地区表现优于欧美。

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主要观点

1. 联储加息预期再度上行，市场交易失败

• PMI数据走冷：10月3日公布的美国9月制造业PMI为50.9%，低于预期的52.2%，表明美联储加息对制造业的抑制效果显现。
• 就业数据超预期：10月5日ADP就业数据为20.8万人，高于预期；10月7日非农新增就业26.3万人，也高于预期。这表明美国经济韧性较强，美联储加息周期尚未结束。
• 市场反应：投资者对联储缓和的预期一度推动纳斯达克指数在10月3日-4日两天上涨5.7%，但随后因就业数据超预期，市场对联储转向的交易再次失败，全球风险资产震荡下跌。
• 联储加息预期：11月议息会议大概率加息75BP，联储货币政策缓和时点延后。

2. 加息压力显现，海外金融机构风险事件频发

• 英国养老金危机：因利率飙升超过200BP，英国养老金面临“降杠杆抛售-抛售抬升利率”的负反馈循环，机构账面巨额亏损，导致被迫抛售资产，形成流动性危机。
• 瑞士信贷集团风险：受破产传闻影响，股价暴跌、CDS价格暴涨，但资本充足率仍可控，当前更多是市场情绪导致的波动。
• 风险提示：全球加息压力仍在持续，未来需关注各国央行和政府是否介入干预。

3. 假期大类资产表现回顾

• 原油暴涨：受欧佩克减产影响，布伦特原油价格从85.6美元/桶涨至98.5美元/桶，涨幅达15.6%，成为假期期间涨幅最大的资产。
• 黄金冲高回落：黄金价格在假期期间由实际利率主导，走势与利率呈反向关系，至10月4日最高上涨4.0%，最终一周收涨1.8%。
• 亚太股市领先：日韩港+富时A50期货涨幅超2%，欧美股指涨幅在0.7-1.8%之间，亚太股市表现优于欧美。
• 全球国债利差走阔：意大利10年期国债收益率上涨19.2BP，德国下降11BP，德意利差走阔30BP。

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关键信息总结

股票市场表现

• 全球股市冲高回落：纳斯达克指数在10月3日-4日上涨5.7%，但随后因就业数据超预期，全球风险资产震荡下跌。
• 亚太领先欧美：日韩港+富时A50期货涨幅超2%，欧美股指涨幅较小，仅在0.7-1.8%之间。
• 行业表现：能源、材料涨幅领先，公用事业、房地产等表现较弱。

债券市场表现

• 美债先跌后涨：1年期美债收益率先下后上，收涨19BP达4.24%，创历史新高。
• 10年期美债走势：实际利率先下后上，收跌6BP；通胀预期上升，推动10年期国债收益率上涨6BP。
• 全球国债利差：意大利与德国10年期国债利差走阔近30BP。

外汇市场表现

• 美元走强：美元指数上涨0.5%，日元、英镑承压，分别下跌0.4%和0.7%。
• 人民币坚挺：离岸人民币兑美元上涨0.1%。

黄金与原油

• 黄金冲高回落：受实际利率变化影响，黄金价格先涨后跌，最终一周收涨1.8%。
• 原油持续上涨：欧佩克减产前后原油价格一路走高，布伦特原油价格从85.6美元/桶涨至98.5美元/桶，涨幅达15.6%，可能重回100美元/桶以上。

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投资建议

• 风格切换仍是主旋律：分析师持续强调外部金融条件收紧引发的价值风格切换，同时预计未来“稳增长”政策力度加大以及明年预期上修的“大切换”。
• 建议增配低估值蓝筹：重点推荐大金融“地产链”及大消费核心资产的低估值蓝筹股。

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风险提示

• 联储货币政策超预期：可能对市场造成较大影响。
• 宏观经济下行风险：需警惕全球经济放缓对资产价格的冲击。