20240926-国元国际控股-哈尔滨电气-01133.HK-能源装备业务盈利能力恢复_看好后续增长动能_6页_509kb

哈尔滨电气(1133HK)投资价值分析：能源装备业务稳步增长与新业务动能提升

目标价与评级

• 目标价：320港元，对应当前股价（237港元）上涨空间约157%
• 维持“买入”评级
• 2024-2026年归母净利润预测为95亿、139亿、168亿元，复合增长率425%

业绩表现

• 收入大幅增长：2024年上半年营收实现1704亿元，同比增长256%
  • 特别是新型电力装备业务增长强劲，同比增幅达434%
  • 各业务板块增长率差异明显，核电与水电领域表现尤为突出
• 毛利率显著提升：
  • 整体毛利率达11.4%，同比提升7个百分点
  • 新型电力装备业务毛利率提升至9.9%，同比增长2.3个百分点，其中火电业务毛利率大幅提升

订单情况

• 订单总额下滑季度对比
• 新型电力装备订单表现突出，增长约284%
• 水电业务逆市增长167%，核电设备订单增长200%

未来增长动能

• 新产品业务增长：抽水蓄能设备供应、火电灵活性改造业务作为新增长点
• 运营效率提升：整体费用率同比下降12%，资产负债率38%降幅
• 政策机遇：新“国九条”政策利好国有上市公司价值提升

关键数据

• 营收复合增长率：189%
• 归母净利润增长率：高达350%
• 估值指标PE(70×)PB(5×)

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 订单执行周期延长可能影响业绩释放

本报告由国元证券经纪(香港)制作，分析基于公开数据及公司交流。投资需谨慎评估自身风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。