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铁矿周报总结：供给恢复与钢厂利润恶化压制价格

核心内容概述

本周铁矿石市场整体呈现价格下跌趋势，主要受钢厂盈利率走弱、港口库存高企及钢厂减产影响。尽管天气扰动结束带来短期供需变化，但整体上铁矿石供需格局仍偏宽松，预计未来价格将面临进一步承压。

主要观点

1. 价格走势

• 期货价格：本周五收盘价为746元，日环比下跌0.2%，周环比下跌2.10%。
• 现货价格：以青岛港为基准，卡拉加斯粉、巴混、PB粉等主流品种价格均出现下跌，跌幅在1.05%-2.38%之间。
• 基差：整体基差小幅下行或震荡，部分精粉基差有回升趋势，但流通量有限。
• 价差：9-1月差为11.5元，周环比下跌11.54%；1-5月差为7.5元，周环比持平。

2. 供需分析

• 供给端：全球铁矿发运量环比增长14.1%，其中澳大利亚发运量环比增长11.1%，巴西发运量环比下降37.0%。钢厂到港量环比增长21.5%，预计未来2-3周到港量将出现增量。
• 需求端：钢厂日均铁水产量环比下降0.6%，进口矿日均消耗量也出现下降。高炉产能利用率降至89.21%，盈利率下滑至34.63%。钢厂利润承压，铁水持续减产，成材需求疲软及库存高位进一步抑制需求。

3. 库存变化

• 港口库存：47个港口进口矿库存增至1.7113亿吨，环比增长0.3%，由去库转为累库。澳大利亚库存小幅下降，巴西库存小幅去库。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存环比增长0.5%，库存消费比升至30.07天，钢厂采购以消耗库存为主，无明显补库意愿。

关键信息

1. 期货价格与现货价格

• 期货价格：整体下跌，主要逻辑为钢厂利润恶化、港口库存高企及铁水减产。
• 现货价格：主流品种价格均下跌，钢厂采购意愿减弱，现货成交平平。

2. 海运价格

• 澳洲黑德兰至青岛：运费为12美元，周环比下降3.46%。
• 巴西图巴朗至青岛：运费为33.72美元，周环比下降0.62%。
• 南非理查德兹至青岛：运费为24.1美元，周环比下降1.03%。
• 几内亚卡姆萨尔港至青岛：运费为34.40美元，周环比下降1.99%。
• 整体趋势：海运价格周度下滑，但因美伊局势升温带来的能源预期上升，价格呈现“V”字型走势。

3. 品种价差与内外价差

• 品种价差：卡拉加斯粉与PB粉价差小幅下跌，PB粉对麦克粉回升，对金布巴和超特粉先涨后跌。
• 内外价差：中低品粉进口利润改善，超特粉改善明显；块矿由弱走强，但整体修复非需求驱动，而是因现货报价下行幅度更大。

4. 钢厂行为

• 入炉比例：块矿入炉比降至10.71%，球团增至14.18%，烧结矿增至75.11%。钢厂倾向于增加烧结矿比例以控制成本。
• 利润与减产：钢厂盈利率持续恶化，铁水减产进一步压制需求，叠加钢材库存高位，钢厂利润修复困难。

5. 未来展望

• 供需变化：随着天气扰动结束，发运与到港恢复，但钢厂仍有减产空间，预计供需格局将转松，价格向上空间受限。
• 关注点：焦炭提降节奏、政治局会议政策及钢厂利润变化对铁矿价格有重要影响。

附录：创元研究团队信息

创元黑色建材组

• 陶锐：黑色建材组组长，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于大型期货公司，荣获“最佳工业品期货分析师”。
• 张俊治：专注铁矿基本面研究，新南威尔士大学金融学硕士。

创元宏观金融组

• 刘钇含：股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士。
• 金芸立：国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士。
• 何燚：贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士。
• 崔宇昂：专注集运上下游产业链分析，美国东北大学金融学硕士。

创元有色金属组

• 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡品种上下游分析。
• 吴开来：专注铅锌产业链基本面分析。
• 余烁：专注锂资源及新能源产业链研究。
• 贺崧泽：擅长基本面与宏观面分析。

创元能源化工组

• 高赵：能源化工组组长，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。
• 白虎：熟悉能源化工品上下游情况。
• 常城：专注PX-PTA产业链基本面研究。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素上下游产业链研究。

创元农副产品组

• 张琳静：油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师。
• 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。
• 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。

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