量化分析报告：为什么高股息风格有望成为全年主线？-20240119-国盛证券-11页_823kb

高股息风格作为全年主线分析总结

报告探讨了高股息风格有望成为全年主线的原因，重点分析两个量化模型：趋势-拥挤度模型和行业相对强弱RSI指标模型。这两个模型均指示高股息行业如煤炭、银行、电力及公用事业为重点配置领域。

模型方法与关键发现

• 趋势-拥挤度模型：基于行业趋势、景气度和拥挤度三维评价，偏好强趋势且低拥挤度的行业，当前推荐煤炭、银行、电力及公用事业、家电、交通运输。这些行业趋势强劲、拥挤度低，且估值未到极值，宏观环境利好，因此具备上涨潜力。
• RSI指标模型：通过行业相对强弱指数，每年4月底前RS>90的信号预示行业可能成为领涨者；历史数据显示，2023年该模型推荐高股息行业（如煤炭、公用事业），相对中证800指数可获得超额收益。2024年当前信号指向煤炭、公用事业、石油石化、综合和农林牧渔，强劲指向高股息风格。
• 模型交集策略：结合两个模型持仓，取交集后（如煤炭、电力及公用事业），能提升预测准确性，2011年以来年化超额收益达191%，历史分年度表现稳健。

历史案例支持

• 2020年模型共振推荐基金重仓板块，规避TMT行业，高股息风格未突出，但交集策略增强了弹性。
• 2022年模型推荐价值板块（高股息行业），规避传媒，煤炭和交通运输表现优异，超额收益显著。
• 这些案例显示，模型在特定年份准确捕捉高股息风格的主导地位。

当前配置建议

• 推荐高股息行业：煤炭、电力及公用事业、石油石化、农林牧渔。年初至今这些行业超额收益超过3%，可重点关注。
• 监控趋势-拥挤度和RSI信号，若农林牧渔或石油石化进入模型持仓，需进一步关注。

风险提示

• 模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致失效，强调谨慎评估当前环境。