2017-科锐国际-人力资源龙头标的_26页-2mb

科锐国际（300662）行研报告总结

核心内容

科锐国际是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，成立于2005年12月，2017年6月8日成功登陆创业板。公司主要提供中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工等服务，覆盖超过18个细分行业，服务客户超过2000家，其中包含许多世界500强企业。公司在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚等地设有73家分支机构，拥有1000余名专业招聘顾问，形成了跨区域、跨行业的强大服务网络。

主要观点

• 业务模式成熟：公司提供从人才招聘、雇佣、管理到职业生命周期的综合服务，形成完整的产业链条。
• 竞争优势显著：公司拥有高素质的员工队伍，86%为本科及以上学历，且管理团队经验丰富，服务能力强。
• 盈利模式清晰：中高端人才访寻业务以年薪的25%-33%收取服务费，招聘流程外包业务毛利率最高，灵活用工业务虽占比大但毛利率较低。
• 国际化布局：公司积极拓展海外市场，2016年海外业务收入达4235万元，近五年CAGR高达127%，未来增长空间广阔。
• “一体两翼”战略：公司计划通过业务体系扩建和信息化系统升级，提升整体解决方案能力和线上平台服务能力，增强市场竞争力。
• 政策支持行业发展：国家出台多项政策支持人力资源服务业发展，预计未来三年年均增速达15.6%，行业前景广阔。

关键信息

财务概况

• 2016年营业收入：868百万元
• 2017年预计营业收入：1008百万元
• 2018年预计营业收入：1171百万元
• 2019年预计营业收入：1363百万元
• 2016年净利润：62百万元
• 2017年预计净利润：72百万元
• 2018年预计净利润：81百万元
• 2019年预计净利润：87百万元
• 2016年每股收益：0.34元
• 2017年预计每股收益：0.40元
• 2018年预计每股收益：0.45元
• 2019年预计每股收益：0.48元

股权结构

• 公司前四大股东累计持有公司92.41%的股权，高勇和李跃章为共同实际控制人，合计持有62.47%的表决权。
• 经纬创投通过CareerHK间接持有公司18.03%的股权。

业务构成

业务拓展

• 公司业务主要集中在北上广地区，其中上海地区业务占比超过40%。
• 海外业务发展迅速，覆盖新加坡、印度、马来西亚等多个国家，2016年海外业务收入占公司总收入的约5%。
• 公司拥有13家一级控股子公司、8家二级控股子公司和4家参股公司，各子公司负责不同业务板块。

募投项目

• 业务体系扩建项目：拟投入34,886.47万元，新增555名员工，扩建11个办公区域，提升业务承接能力。
• 信息化系统升级项目：拟投入5,000万元，升级基础网络及硬件，建设管理系统平台，提升运营效率和数据分析能力。

盈利预测

• 2017-2019年EPS预测：0.40/0.45/0.48元
• 净利润增长率：16.1%/12.5%/7.4%
• 毛利率趋势：中高端人才访寻和招聘流程外包业务毛利率较高，预计未来将成为发展重心。

风险提示

• 政策风险：人力资源行业政策可能收紧，影响行业发展。
• 募投项目风险：项目执行过程中可能面临成本超支或效果不及预期的风险。

未来展望

公司作为A股唯一的人力资源行业龙头标的，凭借其领先的行业地位、强大的服务网络和清晰的战略规划，有望进一步提升市占率和行业集中度。随着募投项目的推进，公司的经营效率和盈利能力将得到显著提升，未来发展前景良好。