20250823-银河期货-铜周报_鲍威尔发表鸽派言论_铜价高位盘整_24页_5mb

报告集中分析了当前铜市场情况，基于近期数据和事件，体现在铜价高位盘整、供需基本面和政策变化等方面。主要内容如下：

• 宏观面：8月标普全球PMI初值创8个月新高，显示经济韧性。美联储鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中暗示可能调整政策，强化了9月降息预期，支撑铜价在78000-80000元/吨区间震荡。国内持仓维持46万手，多空力量对比显示多头稍强。

• 铜矿供应：中国7月铜矿进口量达256万吨，同比增长8%。主要矿企加工费TC报-41.15美元/吨，较上周下降。印尼配额调整预计导致出口增加，供应阶段性充足，铜矿短缺问题未改变。

• 废铜动态：7月进口废铜19万吨，环比增长3.73%，但受关税影响进口受限。国内再生铜行业政策调整预期增强，企业倾向采购含税原料，出货情绪提振。9月起政策可能变化，影响下游需求。

• 精铜生产与消费：7月产量117.43万吨，同比增长14.21%。消费端点价回落，下游需求谨慎，消费旺季即将来临但市场乐观不足。进口窗口打开，国内供应增加。

• 库存与价差：LME铜库存稳定在15.6万吨，国内库存增长但国内进口盈亏导致结构变化。沪伦比值和价差显示短期内进口实物操作更优，虚盘套利风险高。

• 铜价走势：综合分析认为铜价将在高位震荡，长期供应增量有限，但需求不及预期，形成“旺季不旺”格局。建议短期以震荡区间操作为主，关注9月降息信号和全球库存变化。

总体，铜市场短期支撑强劲，但基本面矛盾不突出，预计价格保持韧性，资金关注度可能下降。