20221117-国盛证券-量化分析报告_掘金ETF_富国中债7-10年政策性金融债ETF投资价值分析——兼具稳定性与收益性的资产_14页_1mb

量化分析报告总结：富国中债7-10年政策性金融债ETF投资价值分析

核心内容

本报告对富国中债7-10年政策性金融债ETF（代码：511520）的投资价值进行了全面分析，重点围绕政策性金融债的配置价值、中债7-10年政策性金融债指数的表现以及该ETF产品的特点展开。

主要观点

1. 政策性金融债的配置价值凸显

• 宏观环境支持：当前央行维持宽松货币政策，经济恢复力度较弱，整体利率水平较低，为中长久期政金债提供了良好的配置环境。
• 低风险偏好背景下：在全球市场风险偏好较低的情况下，政金债作为高质量安全资产受到投资者青睐，历史数据显示其年化收益率高于6%。
• 大类资产配置优势：政金债与权益资产相关性为负，具备良好的风险分散能力，尤其在股债相关性下降时，能有效提升收益风险比。

2. 中债7-10年政策性金融债指数表现稳健

• 长期表现优异：自2012年以来，该指数累计收益达59.88%，显著跑赢同期限国债指数。
• 短期超额收益明显：2021年以来，指数表现优于同期限国债指数，体现出在利率下行周期中的优势。
• 高久期与低信用利差：指数久期约为7年，处于高久期区间震荡，且信用利差处于低位，进一步凸显其投资价值。

3. 富国中债7-10年政策性金融债ETF产品分析

• 基金基本信息：基金代码为511520，成立于2022年8月19日，紧密跟踪中债7-10年政策性金融债指数，追求最小跟踪偏离度和误差。
• 管理人实力：由富国基金管理有限公司管理，具有丰富的ETF产品经验，截至2022年11月16日，管理ETF基金38只，总规模约420亿元。
• 基金经理背景：基金经理朱征星先生在固定收益领域有丰富经验，目前管理规模近200亿元。

关键信息

基本信息

• 基金代码：511520
• 标的指数：中债-7-10年政策性金融债指数（CBA08201.CS）
• 成立日期：2022年8月19日
• 上市日期：2022年10月25日
• 基金管理人：富国基金管理有限公司
• 基金经理：朱征星
• 基金规模：截至2022年11月16日，约62.97亿元
• 管理费率：0.15%
• 托管费率：0.05%
• 认购费率：根据金额不同，分别为0.40%、0.20%和1000元/笔。

指数特点

• 指数选样：聚焦6.5-10年期政策性金融债，样本券包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发行的债券。
• 久期特征：指数久期约为7年，整体呈震荡上行趋势，具有较高的利率敏感性。
• 信用利差：当前信用利差处于较低水平，表明利率债配置价值较高。

配置价值

• 年化收益表现：在不同宏观环境下，7-10年政金债年化收益在4.48%-4.95%之间。
• 风险收益比：在股债相关性为负的区间中，股债风险平价策略的年化波动较低，收益风险比更高。

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，不能保证未来结论的延续性。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，本报告不构成投资建议。

附注

• 本报告由国盛证券研究所发布，分析师包括林志朋、梁思涵、刘富兵，研究助理为关舒丹。
• 报告内容涉及多张图表及数据，以Wind和Bloomberg等市场数据为依据。