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水+土共振，环保迎来大生态理念时代

核心内容

随着生态文明建设理念的推进，环保行业正从单一污染治理向系统性生态治理转变。水环境和土壤污染治理成为环保投资的重点领域，政策、技术和商业模式三要素的完善推动了行业快速发展。雄安新区的设立对水环境治理形成强力催化，而《土壤污染防治法》的启动标志着土壤修复进入关键阶段。

主要观点

1. 生态文明建设开启环保新时代：环保工作不再局限于单一要素治理，而是系统性工程，强调生态与环境的整体性，政府和社会资本需协同治理。
2. 水环境治理三要素齐备：包括“河长制”、“水专项”和“PPP”模式，形成政策与市场协同效应，推动万亿市场空间释放。
3. 土壤修复进入临界点：2017年是政策落地与需求释放的关键年，中央财政支持力度逐年加大，土壤修复市场潜力巨大。
4. 重点公司推荐：北控水务、东方园林、中金环境、天翔环境、博世科、永清环保等公司具备较强水土修复能力，被推荐为投资标的。
5. PPP模式成为水环境治理主流：通过政府与社会资本合作，实现风险分担与利益共享，推动项目长期稳定运营。
6. 技术多样化是土壤修复趋势：采用生物、物理、化学等多种修复技术，适应不同污染类型和治理需求。

关键信息

水环境治理

• 污染现状：全国河流水质整体改善不明显，劣V类水占比高，湖泊富营养化问题突出。
• 市场空间：预计“水十条”将释放4.6万亿元投资，2017-2018年释放2万亿元市场空间。
• PPP模式特点：政府入股、表外化、付费机制完善，推动项目可持续运营。
• 雄安新区催化作用：以白洋淀为核心，带动整个海河流域生态治理，未来将扩展至全国。
• 水专项技术储备：涵盖点源、面源、内源污染治理，涉及多个技术领域，为治理提供坚实基础。

土壤修复

• 政策启动：2016年《土十条》发布，2017年《土壤污染防治法》有望一审，推动修复行业进入快速发展阶段。
• 中央财政支持：中央财政专项支持逐年增加，从2015年的37.01亿元增至2017年的112亿元。
• 监测投入：未来五年土壤监测设备及运营投入预计达408亿元，其中设备投资192亿元，运营投入216亿元。
• 修复市场潜力：农业耕地修复市场规模预计3.9-7.8万亿元，工业场地修复约0.9-1.5万亿元，矿山修复约2200亿元。
• 商业模式多样：EPC、PPP、耕地流转承包等多种模式并存，适应不同治理需求。

重点公司推荐

风险分析

• 政策推进低预期：土壤污染防治政策推进可能不如预期，影响市场信心。
• 市场系统风险：环保行业整体受宏观经济波动影响，存在系统性风险。

行业与上证指数对比图

目录

1. 生态文明建设理念开启环保投资新时代
2. 水环境治理三要素齐备，万亿空间正在释放
3. 土壤污染防治法启动，修复进入临界点
4. 重点公司推荐

水环境治理

2.1 水环境污染不容忽视，“水十条”催生万亿空间

• 污染现状：七大流域中，海河、辽河、黄河、淮河、松花江等均超标，治理压力大。
• 市场空间：预计2017-2018年释放2万亿元市场空间，主要来自控源截污、生态景观、水质改善和运维市场。
• 区域重点：广东、湖南、河南、山东、安徽等中南部区域治理投入加大。

2.2 制度要素-“河长制”是水环境治理的顶层制度

• 制度创新：设立四级河长体系，由党政主要领导担任，强化源头监管。
• 政策亮点：强调一河一策、一湖一策，促进公众参与和部门联防联控。
• 考核机制：通过水质达标情况对地方政府进行考核，推动治理工作落实。

2.3 技术要素-“水专项”储备核心技术

• 污染源解析：点源、面源、内源污染共同作用，需综合治理。
• 技术分类：包括岸上技术（截污纳管、生态植被等）和水下技术（物理清淤、微生物修复等）。
• 技术储备：水专项分三个阶段实施，总经费约300亿元，涵盖多个技术领域。

2.4 商业模式要素-PPP与“生态理念”完美结合

• PPP模式特点：政府入股、表外化、付费机制完善，降低运营风险。
• 风险分担：政府与社会资本共同承担风险，政府负责源头监管，社会资本负责工程建设与运营。
• 融资手段多样：包括股权融资、债务融资、ABS等，推动项目可持续发展。

2.5 雄安新区强力催化水环境板块，区域性更明显

• 生态规划重点：“一淀、两库、十河”成为治理重点。
• 区域市场潜力：雄安新区带动海河流域治理，未来有望扩展至其他重点流域。
• 治理案例：对比北京通州副中心项目，雄安新区水环境治理市场空间广阔。

土壤污染防治法启动，修复进入临界点

3.1 2017年是重要政策临界点

• 政策落地：完成国控监测点位设置，启动污染地块信息平台建设。
• 治理目标：2020年实现耕地安全利用率90%，污染地块安全利用率90%以上。
• 标准完善：修订农膜、农药包装等标准，出台修复技术指南。

3.2 中央财政支持力度逐年加大，杠杆撬动数百亿市场

• 财政投入：从2015年的37.01亿元增至2017年的112亿元，增速高于大气和水。
• 资金引导：中央财政资金作为杠杆，吸引社会资本参与，推动行业需求释放。

3.3 未来五年监测投入达400亿元

• 监测点位：国控点位16万个，省控点位3.2万个，总投资约408亿元。
• 设备投资：预计约192亿元，运营投入约216亿元。

3.4 修复市场——万亿级别待启动

• 市场潜力：农业耕地修复约3.9-7.8万亿元，工业场地修复约0.9-1.5万亿元，矿山修复约2200亿元。
• 中美对比：美国土壤修复占GDP比重约0.4%，我国约0.5%，未来有望提升。

3.5 多种商业模式并举

• EPC模式：政府出资，企业负责治理，适用于工业场地修复。
• PPP模式：政府与社会资本合作，适用于城市工业场地修复。
• 耕地流转模式：企业与农户合作，修复后分享土地增产收益。

3.6 技术手段多样化

• 修复技术：包括热脱附、气相抽提、固化-稳定化、淋洗、植物修复、微生物修复、化学氧化/还原等。
• 技术选择：根据污染类型和治理需求，灵活采用不同技术手段。

总结

水与土壤污染治理正在进入系统性生态治理阶段，政策、技术和商业模式的不断完善推动环保行业迎来新发展。雄安新区和“水十条”、“土十条”政策为行业带来巨大市场空间，PPP模式成为推动治理的重要手段。重点公司具备较强治理能力，被推荐为投资标的。未来，随着技术进步和政策落实，水土治理市场有望持续扩大，成为环保行业的重要增长点。