20250928-创元期货-原油周报_地缘扰动供应预期_油价阶段性反弹_20页_1mb

原油周报分析总结

核心观点：
短期地缘风险推升油价，中长期基本面过剩主导方向。

一、价格表现

本周油价持续反弹，主要受地缘政治扰动驱动。

二、地缘风险影响

1. 俄乌冲突升级

   • 俄罗斯两个关键港口及炼厂遭袭，每日原油出口能力约200万桶，暂停装载加剧供应忧虑。
   • 美国支持乌克兰夺回领土，北约释放武力威胁，冲突不确定性上升。
   • 俄罗斯计划实施柴油出口禁令并延长汽油出口禁令。

2. 中东局势紧张

   • 以色列空袭也门，伊朗表态保留核武权，警惕局势外溢。
   • 印度要求炼厂减少俄油进口，转购伊朗及委内瑞拉原油。

三、供需面分析

1. 供应端

   • 伊拉克库尔德斯坦重启输土管道，预期增产20-50万桶/日。
   • OPEC+：4月以来增产兑现不足，实际增幅仅为原目标的3/4，多数成员国接近产能上限，后续增产可能再降。
   • 美国：产量环比小幅回升，钻井平台数增加，产量突破1350万桶/日。

2. 需求端

   • 美国需求进入季节性拐点，成品油库存分化，汽油去库、柴油累库，航空煤油明显累库。
   • 印度低价采购俄油（68.90美元/桶），陈文奇。美国、沙特等价格竞争力不足。

四、平衡展望

• 短期：地缘溢价支撑油价，但基本面无趋势驱动。
• 中期：OPEC维持需求增速预期，但供应或超预期，累库预期下油价承压。
• 策略：地缘溢价存在时可考虑布空。

五、操作建议

• 短期策略：谨慎做多或依托地缘溢价短期博弈反弹。
• 中长期：关注累库风险，支撑价格下移，侧重空头头寸。
• 主题逻辑：地缘溢价为主，关注中东紧张局势与OPEC+减产执行力。

原油周报结束