20210228-华泰证券-国内周报_开工如期提前_工业品价格加速上涨_19页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2021年2月28日发布的华泰研究周报指出，春节后国内消费活动和工业生产活动迅速恢复，开工时间较往年提前，生产端表现强劲。与此同时，工业品价格加速上涨，尤其是国际油价和部分国内中上游工业品。然而，农产品价格继续回落，房地产市场则出现降温迹象。在金融市场方面，央行小幅回笼资金，流动性偏紧，利率上行，人民币汇率出现小幅贬值。此外，两会即将召开，市场对政策动向高度关注。

主要观点

1. 消费与生产活动

• 消费活跃：春节后消费活动保持强劲，电影票房维持在历史同期高位。
• 工业复苏：工业生产提前恢复，水泥、半钢胎、高炉、粗钢等指标表现强劲。
• 交通恢复：市内交通如地铁客运量、百城拥堵指数显著回升，国内航班数量稳步上升。

2. 价格变化

• 工业品价格上涨：国际油价大幅跳升，国内铜、钢、尿素、聚乙烯、丁苯橡胶等价格均出现不同程度上涨。
• 农产品价格回落：农产品价格环比下跌4.3%，显示市场供需关系偏弱。
• 运价波动：公路物流运价指数上涨，但出口集装箱运价指数有所放缓。

3. 金融市场动态

• 利率上行：央行通过逆回购小幅回笼资金，银行间市场利率DR007和R007均上升，长端国债利率微升。
• 信用债表现：信用债收益率普遍下行，信用利差收窄。
• 人民币汇率：人民币兑美元保持稳定，但兑一篮子货币小幅贬值，成交量有所上升。

4. 宏观政策

• PMI数据：2月PMI受春节影响回落至50.6%，出口小幅回落，但价格继续上升。
• 政策关注点：3月5日召开的两会将成为市场关注焦点，重点关注增长目标、财政赤字率及货币政策。
• 房地产市场：商品房成交面积继续减少，土地成交低迷，房地产企业发债利差扩大。

关键信息

一、经济活动

• 开工提前：节后工业生产活动显著回升，部分行业如水泥、半钢胎、高炉、粗钢产量及成交量均出现环比上升。
• 交通恢复：地铁、物流、航班等交通数据均显示节后恢复情况良好。
• 消费数据：电影票房、消费信心等指标维持在较高水平。

二、价格与通胀

• 工业品价格上涨：铜、钢、尿素、聚乙烯、丁苯橡胶等中上游工业品价格环比上涨，其中铜涨幅最大（+8.8%）。
• 国际油价上涨：布伦特原油环比上涨4.6%，主要受美国极端天气和沙特减产影响。
• 农产品价格下跌：环比下跌4.3%，显示农业市场疲软。

三、金融市场

• 流动性收紧：央行净回笼资金100亿元，银行间市场利率上行，DR007和R007分别上涨33和20个基点。
• 国债收益率曲线：小幅陡峭上移，1年期国债收益率下降，10年期国债收益率上升。
• 信用债表现：信用债净发行量显著回升，企业债收益率普遍下行。

四、汇率与市场情绪

• 人民币汇率：离岸人民币小幅贬值，人民币成交量周环比上升。
• HIBOR下降：1个月与1周HIBOR均下降，显示市场流动性有所改善。

五、政策与事件

• 两会即将召开：3月5日起召开2021年两会，市场关注增长目标、财政政策及货币政策。
• 房地产市场降温：土地成交低迷，商品房成交面积持续减少，房地产企业发债利率与同级信用债利差扩大。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性产生较大影响。
• 疫苗进度不及预期：可能影响疫情防控与经济复苏节奏。

附录信息

• 分析师声明：易垣、刘雯琪声明本报告观点为个人意见，未直接或间接收取报酬。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不构成投资建议，不保证信息准确性。
• 法律实体披露：华泰证券及其子公司在美国、中国香港和中国内地均具有相关业务资格。