投研月报（2021.12）-20211209-东方基金-27页_892kb

东方基金投研月报总结（2021.12）

一、本月市况

11月市场整体延续震荡走势，市场风格偏向中小盘，市场情绪先升后降。主要指数表现如下：

• 上证指数：涨跌幅 $0.47%$
• 沪深300指数：$-1.56%$
• 创业板指数：$4.33%$

行业方面，领涨行业为国防军工、机械设备、电子，领跌行业为休闲服务、采掘、银行。概念板块中，光纤指数、电子烟指数、ETC指数涨幅居前，而在线旅游指数、免税店指数、氢氟酸指数跌幅较大。

主要亮点：

• 创业板指数显著跑赢其他板块。
• 上市公司中，吉冈精密、拓新药业等个股涨幅较大，而国发股份、奥园美谷等个股跌幅显著。
• 沪股通资金净流出64.85亿元，深股通净流入249.75亿元。

二、重大事件

（一）国内主要经济数据及点评

1. PMI数据

• 制造业PMI为 $50.1%$，回升0.9个百分点。
• 非制造业PMI为 $52.3%$，回落0.1个百分点。
• 10月工业企业利润同比增长 $24.6%$，两年平均增长 $26.4%$。
• PPI-CPI剪刀差扩大，上游价格回落，下游利润改善但增速较慢。
• 10月出口数据强劲，同比增长 $27.1%$，进口同比增长 $20.6%$。

2. 财政数据

• 1-10月公共预算收入同比增长 $14.5%$，支出同比增长 $2.4%$。
• 专项债发行进度未达预期，12月或仍有额度。
• 财政政策继续向科技、教育、社保等民生领域倾斜。

3. 金融数据

• 10月新增社融1.59万亿元，同比多增1971亿元。
• M2同比增速 $8.7%$，M1同比增速 $2.8%$，M2-M1剪刀差扩大。
• 居民中长期贷款同比由少增转为多增，显示房地产融资政策有所松动。

4. CPI与PPI数据

• 10月CPI同比 $1.5%$，PPI同比 $13.5%$。
• PPI环比涨幅扩大，显示通胀压力上升。
• CPI上行主要由鲜菜价格上涨带动。

5. 进出口数据

• 出口保持强劲，进口有所放缓。
• 10月出口额同比增长 $27.1%$，进口同比增长 $20.6%$。
• 贸易顺差扩大至845.4亿美元。

（二）国外主要经济数据及点评

1. 美国

• 10月ISM制造业PMI降至60.8，服务业PMI升至66.7。
• CBI工业订单差值创纪录新高。
• PPI同比上涨 $8.6%$，CPI同比上涨 $6.2%$，创历史新高。
• 失业率降至 $4.6%$，为疫情以来新低。

2. 欧元区

• 11月制造业PMI初值为58.6，服务业PMI初值为56.6。
• 炎热的通胀压力推动CPI同比升至 $4.9%$。
• 德国11月调和CPI同比升至 $6%$，创1992年以来最高水平。

3. 英国

• 10月服务业PMI为59.1，创今年7月以来新高。
• CPI同比上涨 $4.2%$，为2011年以来最高。
• 失业率降至 $5.1%$，经济仍保持温和增长。

4. 日本

• 10月Markit综合PMI为50.7，服务业PMI为50.7。
• 第三季度GDP环比下降 $0.8%$，为连续萎缩。
• CPI同比上升 $0.1%$，主要由运输费用推动。

（三）重点政策与市场信息

• 中国申请加入DEPA，推动数字经济国际合作。
• 国务院提出组合式减税降费政策，支持中小微企业发展。
• 央行推出碳减排支持工具，引导资金支持绿色转型。
• 财政部发布专项债用途调整指引，规范资金使用。
• 政策强调稳增长，推动专项债加快发行和使用。

三、基金经理研判

（一）严凯：市场主线将回归成长

• 9月中旬以来市场调整，主因对通胀和滞胀的担忧。
• 央行货币政策强调“宽信用”，支持实体经济。
• 随着大宗品价格回落，通胀担忧缓解，市场主线回归成长。
• 建议关注成长性行业，如人工智能、新能源等。

四、产品策略

（一）东方人工智能主题

• 聚焦人工智能领域，关注硬件、软件、应用三个层面。
• 硬件：5G基建、半导体、智能终端制造平台。
• 软件：建筑、金融、通用办公等垂直和通用领域。
• 应用：安防、汽车智能化、互联网及自动化智造等。

五、其他

（一）公司新产品动向

• 本月无新产品发布。

（二）投研工作成果

• 权益研究部共完成各类报告171篇，包括公司调研、点评、深度报告及行业周报月报。

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