20211229-东吴证券-晨会纪要_10页

东吴证券晨会纪要总结

宏观策略分析

核心内容

2022年财政和货币政策将有机结合，以应对经济下行压力。财政政策预计在上半年发力，主要用于支持基建投资，以缓解经济下行压力。但由于财政赤字和专项债规模可能不会明显扩大，财政“管住手”的力度上升，因此货币政策将承担更重要的角色。

主要观点

• 财政政策：2022年财政政策将更加注重“管住手”，减税降费将作为重点，同时加强地方政府隐性债务风险防控。
• 货币政策：将发挥更大逆周期作用，通过流动性支持、信贷工具以及监管政策的边际放松来稳定经济。
• 汇率政策：人民币汇率的适当贬值将有助于缓解出口型中小企业压力，央行将增强汇率弹性，同时发展离岸人民币市场以减少美联储加息对国内的冲击。

关键信息

• 财政“闲置资金”预计超过2万亿元，有助于2022年第一季度基建增速突破10%。
• 长端债券收益率可能在上半年出现阶段性低点，随后呈现先涨后跌的走势。
• 风险提示包括疫情扩散、宏观政策变动和地缘政治风险。

固收金工分析

核心内容

2022年政策将“跨周期与逆周期”结合，以实现经济稳定与高质量发展。货币政策将主导市场环境，而“宽信用”政策将受到监管趋严的影响，传导效果存疑。

主要观点

• 跨周期调节：兼顾短期稳定与中长期高质量发展，避免“矫枉过正”。
• 逆周期调节：若美国加息导致资本外流，将适度配合以稳定市场。
• LPR下调：1年期和5年期LPR以及政策利率存在下调空间。
• 宽货币主导：2022年利率下行将是主旋律，债券市场将受益。

关键信息

• 台21转债：发行规模6亿元，用于智能化锦纶纤维项目和补充流动资金。
• 债底估值：91.17元，YTM为2.71%，债底保护性一般。
• 转换平价：95.73元，溢价率4.46%。
• 转债条款：下修、赎回、回售条款较为常规，对股本有一定摊薄压力。
• 建议：积极申购，预计上市首日转股溢价率约20%。
• 风险提示：正股价格下跌、项目进展不及预期、违约风险。

行业点评

能源行业

• 核心内容：国家能源局公布2022年七大重点任务，强调能源安全、绿色低碳发展和电力系统调节能力提升。
• 主要观点：
  • 基建托底与绿色低碳发展并重。
  • 推进电力市场化交易和新型储能发展。
  • 建议关注能源信息化相关领域，如电力营销系统、智能电表、电力智能化等。
• 关键信息：
  • 推进抽水储能、煤电灵活性改造、新型储能发展。
  • 建议关注公司：威胜信息、朗新科技、英维克；建议关注：恒华科技、国网信通、恒实科技、宏力达、四方股份。
  • 风险提示：电力市场化改革不及预期、新型电力系统建设节奏不及预期、电网投资进度不及预期。

信息化行业

• 核心内容：《“十四五”国家信息化规划》发布，提出数字基础设施建设与5G、大数据等创新应用。
• 主要观点：
  • 数字基础设施体系将更加完备，5G建设与应用将加速。
  • 智能网联设施将加快，车联网进入高速发展期。
  • 建议关注5G+工业互联网、智能网联汽车、无人驾驶、车路协同等细分赛道。
• 关键信息：
  • 2025年目标：网民规模12亿，5G用户普及率56%，光纤接入用户6000万户，IPv6活跃用户8亿。
  • 推荐公司：中兴通讯、中国电信、海兰信、天孚通信、华工科技、中科创达、淳中科技、美格智能、天孚通信、华工科技、中际旭创、奥飞数据。
  • 建议关注公司：深桑达、移远通信、广和通、新易盛、剑桥科技、光库科技、宝信软件。
  • 风险提示：5G建设进度不及预期、政策支持力度不及预期。

推荐个股及其他点评

风语筑（603466）

• 核心内容：公司为数字展示行业龙头，持续推进多元化战略，布局元宇宙业务。
• 主要观点：
  • 公司具备较强的技术和品牌壁垒，盈利稳健增长。
  • 元宇宙布局为公司提供新增长空间，VR/AR技术应用经验丰富。
  • 与灵境互娱合作开发元宇宙游戏，推动线上线下融合。
• 关键信息：
  • 2021年前三季度营收22.47亿元，同比增长36.2%；归母净利润3.91亿元，同比增长42.3%。
  • 调整盈利预测至4.89/5.97/6.95亿元，EPS上调至1.16/1.41/1.65元。
  • 当前PE为23/19/16X，维持“买入”评级。
  • 风险提示：应收账款回收风险、行业竞争加剧、元宇宙业务回报不及预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

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