20240630-华期资本管理_广州_-华期资本碳酸锂数据周报_16页_797kb

碳酸锂产业链分析总结

1. 产业链供需分析

• 上游供应：

  • 原料分布：全球碳酸锂供应主要来自锂辉石、锂云母和盐湖提锂三类资源。锂辉石和盐湖提锂占主导，占全球供应四、五成，锂云母矿资源供应增长。
  • 产能动态：碳酸锂和氢氧化锂的周度产能利用率常波动，受市场需求和价格调整影响显著。进口碳酸锂与氢氧化锂产量稳步提升，尤其是2024年初进口量增长明显。

• 下游需求：

  • 动力电池：新能源汽车（尤其是纯电动乘用车和商用车）需求持续增长，磷酸铁锂电池产量稳步增长，但三元电池仍有一定占比。
  • 储能及其他消费领域：储能电池、3C数码产品、玻璃陶瓷等行业对碳酸锂的需求也在逐步提升。

2. 价格与利润分析

• 原材料价格：碳酸锂、氢氧化锂现货价格受供需和行业库存影响较大，近年来价差波动剧烈，尤其在2023-2024年期间加工利润一度反转。
• 利润结构：
  • 锂云母和锂辉石精矿对加工利润影响不同，锂辉石长协模式下利润相对稳定，而现货模式则受市场价格大幅波动影响。
  • 回收模式（如废旧电池再生）的加工利润水平近年来逐步提高，预期未来将更受重视。

3. 库存与需求变化

• 中国碳酸锂工厂及矿商的库存周期通常约一个月，整体库存水平低于历史峰值，反映出行业的去库存趋势。
• 各类正极材料需求结构发生变化，磷酸铁锂占比持续提升，三元材料受到性能局限略有下降。

4. 未来展望

• 随着新能源车与储能需求的增长，锂产业链整体供需维持偏紧格局，特别在动力与储能电池需求增长的共同推动下，碳酸锂与氢氧化锂价格具备进一步上涨空间。
• 不同锂资源形态的加工利润差异逐渐扩大，锂辉石资源未来将在成本基础上强化竞争力，而碳酸锂长期库存水平与销售渠道将是决定性因素。

总结：锂产业链当前处于活跃调整期，上游供需紧张、下游需求增长迅速，加工利润与库存水平表现差异明显，未来值得重点关注电芯价格与碳酸锂支系产品的价差变化，并密切关注政策与产能扩张是否会进一步刺激供需扩大。