能源行业：当前油价下，如何投资原油衍生品？-20200412-长江证券-24页_8mb

原油投资工具与风险分析总结

核心内容

本文主要分析了当前国际油价波动加剧的背景下，国内投资者如何选择原油衍生品投资工具，以及在投资过程中需要注意的相关风险。文章提供了多种投资方式，并对每种工具的特点、风险及市场表现进行了深入探讨。

主要观点

油价波动与市场投资热情

• 国际油价在疫情和OPEC+减产协议破裂的双重影响下，出现剧烈波动，跌幅超过50%。
• 油价波动率达到历史最高水平，吸引了大量市场投资热情。
• 国内原油主题基金自3月起成交金额显著增加，成为普通投资者参与原油市场的主流方式。

原油投资工具分类

国内投资工具

1. 原油期货（SC）：

   • 2018年在上海国际能源交易中心（INE）挂牌。
   • 保证金最低为合约价值的10%。
   • 只能交易中质含硫原油，无法直接交易WTI或Brent。

2. 银行纸原油产品：

   • 工行、建行、交行等提供多种纸原油产品，支持多空交易。
   • 人民币账户与美元账户均有设置，部分产品已限额。

国外投资工具

1. 原油期货：

   • 主要包括Brent和WTI期货，是全球主流产品。
   • 最低保证金为10%，支持多空交易。

2. 原油主题ETP：

   • 包括ETF、ETN和ETC。
   • 部分产品自带杠杆，如UCO（两倍）、UWT（三倍）。
   • 产品规模差异较大，杠杆类产品风险较高。

3. 原油主题基金：

   • 国内8只QDII基金，主要分为两类：投资原油期货或能源股票。
   • 基金规模和持仓结构各不相同，如华宝标普油气A、华安标普全球石油、国泰大宗商品、南方原油等。

关键信息

原油主题基金简介

• 华宝标普油气A：投资标普石油天然气上游股票指数，采用等权方式，投资分散。
• 华安标普全球石油：投资标普全球石油指数，覆盖全产业链，但可能因不同行业表现差异而无法紧密跟踪油价。
• 国泰大宗商品：主要投资商品类基金，包括USO、UCO等，采用杠杆ETF策略。
• 南方原油：投资方向明确，主要为原油基金，跟踪WTI和Brent价格。

原油主题ETP产品

• USO：跟踪彭博WTI指数，规模约31亿美元。
• UCO：两倍杠杆，跟踪WTI价格，但存在杠杆损耗风险。
• UWT：三倍杠杆，2020年4月2日停止交易。
• XLE：跟踪标普能源精选指数，投资股票，规模约87亿美元。

风险提示

• 基金走势与油价不完全一致：由于跟踪的指数不同，部分基金可能跟跌不跟涨。
• 杠杆产品风险：杠杆类产品存在清盘退市风险，且杠杆损耗难以避免。
• 市场波动风险：国际油价大幅波动，投资者需谨慎应对。

投资建议

选择投资工具的三个步骤

1. 交易类型：若不需要多空交易，可选择QDII原油主题基金；若需要多空交易，可选择期货或纸原油产品。
2. 杠杆：根据自身风险偏好选择是否使用杠杆工具。
3. 账户类型：若持有国内账户，可选择SC期货合约或银行纸原油产品；若持有海外账户，可选择WTI、Brent期货或带杠杆的ETP产品。

附录

• 原油投资工具一览：包括期货、基金、纸原油、ETP等。
• 风险提示：国际油价大幅波动是主要风险之一。
• 投资评级说明：提供了不同市场下的投资评级标准，如A股、新三板、港股等。

图表目录

• 图1至图23：展示了原油消费量、油价走势、基金成交金额、ETP分类、杠杆产品规模、基金净值表现等关键数据。

总结

本文系统性地介绍了当前国际油价波动背景下，国内投资者可以使用的原油投资工具，并详细分析了各类产品的特点与风险。投资者应根据自身风险承受能力、交易需求和账户类型，选择适合的投资工具，并关注产品规模、杠杆倍数和波动性，以降低投资风险。