> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # China VC/PE Fund Benchmark # 人民币基金业绩基准 # (2025) 收录基金数量：2465 数据截至日期：2024年12月31日 # LP投顾业绩基准说明 - LP投顾人民币基金业绩基准（2025）收录了2465只人民币VC和PE基金业绩，通过IRR、TVPI和DPI指标衡量基金自成立年份以来（Vintage year）的业绩情况。 - 鉴于国内人民币VC基金和人民币PE基金主要投资于未上市企业股权，在投资标的和策略上趋同，故LP投顾人民币基金业绩基准（2025）没有在统计上区分VC和PE基金，统称为人民币基金。 - LP投顾人民币基金业绩基准基金数据截至日期为每个年度的12月31日。业绩基准发布之后，LP投顾也会根据新收录的数据动态地对进行调整和完善。 - 本基准收录的2465基金的平均认缴规模为5.31亿人民币，处于投资期基金占比 $36.2\%$ 、退出期基金占比 $38.9\%$ 、延长期基金占比 $11.2\%$ 、清算期基金占比 $2.1\%$ 、已经清算基金占比 $12.3\%$ ；综合盲池基金占比 $63.8\%$ 、单一赛道盲池基金占比 $16.0\%$ 、明池项目制基金占比 $20.2\%$ 。 - 关于IRR、TVPI和DPI等术语，详见报告附录名词解释。 LP投顾人民币基金业绩基准2025-上四分位数 <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>TVPI</td><td>DPI</td><td>Net IRR</td><td>基金数量</td></tr><tr><td>2010</td><td>3.23</td><td>3.16</td><td>15.50%</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>4.25</td><td>3.55</td><td>18.90%</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>4.20</td><td>3.75</td><td>21.34%</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>2.85</td><td>1.82</td><td>19.50%</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>2.64</td><td>1.67</td><td>13.94%</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>2.99</td><td>1.57</td><td>15.92%</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>2.37</td><td>1.00</td><td>13.17%</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>2.19</td><td>1.06</td><td>15.85%</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>2.32</td><td>0.84</td><td>20.88%</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>2.26</td><td>1.08</td><td>18.67%</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>1.69</td><td>0.71</td><td>14.31%</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>1.41</td><td>0.13</td><td>11.06%</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>1.16</td><td>0.09</td><td>9.06%</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>1.04</td><td>0.00</td><td>11.63%</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>1.00</td><td>0.00</td><td>5.03%</td><td>184</td></tr></table> LP投顾人民币基金业绩基准2025-中位数 <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>TVPI</td><td>DPI</td><td>Net IRR</td><td>基金数量</td></tr><tr><td>2010</td><td>2.53</td><td>2.27</td><td>11.93%</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>2.20</td><td>1.80</td><td>11.79%</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>2.97</td><td>1.96</td><td>13.12%</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>1.80</td><td>0.85</td><td>13.14%</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>1.84</td><td>0.81</td><td>6.19%</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>2.07</td><td>0.99</td><td>7.84%</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>1.63</td><td>0.69</td><td>5.15%</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>1.60</td><td>0.65</td><td>8.26%</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>1.56</td><td>0.36</td><td>9.59%</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>1.57</td><td>0.48</td><td>11.57%</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>1.23</td><td>0.13</td><td>7.77%</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>1.10</td><td>0.04</td><td>3.89%</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>1.03</td><td>0.01</td><td>2.71%</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>1.00</td><td>0.00</td><td>0.73%</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>1.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td>184</td></tr></table> LP投顾人民币基金业绩基准2025-下四分位数 <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>TVPI</td><td>DPI</td><td>Net IRR</td><td>基金数量</td></tr><tr><td>2010</td><td>2.13</td><td>1.39</td><td>7.44%</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>1.78</td><td>1.12</td><td>5.81%</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>2.21</td><td>0.76</td><td>12.87%</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>1.56</td><td>0.59</td><td>6.52%</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>1.45</td><td>0.44</td><td>0.90%</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>1.24</td><td>0.54</td><td>2.35%</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>1.23</td><td>0.33</td><td>0.89%</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>1.24</td><td>0.26</td><td>1.66%</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>1.10</td><td>0.20</td><td>3.30%</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>1.16</td><td>0.10</td><td>4.62%</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>1.07</td><td>0.05</td><td>0.23%</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>1.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>0.99</td><td>0.00</td><td>-0.23%</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>0.99</td><td>0.00</td><td>-1.38%</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>0.99</td><td>0.00</td><td>-0.81%</td><td>184</td></tr></table> LP投顾人民币基金业绩基准2025-TVPI <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>最大值</td><td>上四分位数</td><td>中位数</td><td>下四分位数</td><td>最小值</td><td>平均值</td><td>标准方差</td><td>基金数量</td></tr><tr><td>2010</td><td>4.58</td><td>3.23</td><td>2.53</td><td>2.13</td><td>1.02</td><td>2.68</td><td>1.22</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>7.49</td><td>4.25</td><td>2.20</td><td>1.78</td><td>1.13</td><td>3.08</td><td>2.00</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>9.25</td><td>4.20</td><td>2.97</td><td>2.21</td><td>1.12</td><td>3.81</td><td>2.91</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>4.94</td><td>2.85</td><td>1.80</td><td>1.56</td><td>0.17</td><td>2.27</td><td>1.44</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>40.80</td><td>2.64</td><td>1.84</td><td>1.45</td><td>0.00</td><td>3.39</td><td>6.90</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>7.25</td><td>2.99</td><td>2.07</td><td>1.24</td><td>0.30</td><td>2.29</td><td>1.41</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>4.03</td><td>2.37</td><td>1.63</td><td>1.23</td><td>-0.42</td><td>1.80</td><td>0.88</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>8.38</td><td>2.19</td><td>1.60</td><td>1.24</td><td>0.54</td><td>1.85</td><td>1.07</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>4.55</td><td>2.32</td><td>1.56</td><td>1.10</td><td>0.25</td><td>1.85</td><td>0.97</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>11.46</td><td>2.26</td><td>1.57</td><td>1.16</td><td>0.95</td><td>2.11</td><td>1.90</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>6.18</td><td>1.69</td><td>1.23</td><td>1.07</td><td>0.78</td><td>1.50</td><td>0.81</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>5.72</td><td>1.41</td><td>1.10</td><td>1.00</td><td>0.74</td><td>1.32</td><td>0.64</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>6.24</td><td>1.16</td><td>1.03</td><td>0.99</td><td>0.29</td><td>1.14</td><td>0.52</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>7.85</td><td>1.04</td><td>1.00</td><td>0.99</td><td>0.46</td><td>1.14</td><td>0.73</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>2.01</td><td>1.00</td><td>1.00</td><td>0.99</td><td>0.06</td><td>0.99</td><td>0.23</td><td>184</td></tr></table> # LP投顾人民币基金业绩基准2025-TVPI LP投顾人民币基金业绩基准2025 TVPI ( 2010 - 2024 ) # LP投顾人民币基金业绩基准2025-TVPI TVPI (2010-2024) LP投顾人民币基金业绩基准2025 LP投顾人民币基金业绩基准2025-DPI <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>最大值</td><td>上四分位数</td><td>中位数</td><td>下四分位数</td><td>最小值</td><td>平均值</td><td>标准方差</td><td>基金数</td></tr><tr><td>2010</td><td>4.33</td><td>3.16</td><td>2.27</td><td>1.39</td><td>0.89</td><td>2.38</td><td>1.31</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>7.49</td><td>3.55</td><td>1.80</td><td>1.12</td><td>0.58</td><td>2.60</td><td>2.13</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>6.27</td><td>3.75</td><td>1.96</td><td>0.76</td><td>0.10</td><td>2.48</td><td>2.28</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>3.30</td><td>1.82</td><td>0.85</td><td>0.59</td><td>0.30</td><td>1.29</td><td>0.96</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>40.80</td><td>1.67</td><td>0.81</td><td>0.44</td><td>0.00</td><td>2.34</td><td>6.90</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>6.36</td><td>1.57</td><td>0.99</td><td>0.54</td><td>0.02</td><td>1.21</td><td>1.09</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>3.25</td><td>1.00</td><td>0.69</td><td>0.33</td><td>0.00</td><td>0.80</td><td>0.66</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>4.75</td><td>1.06</td><td>0.65</td><td>0.26</td><td>0.00</td><td>0.79</td><td>0.77</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>3.45</td><td>0.84</td><td>0.36</td><td>0.20</td><td>0.00</td><td>0.60</td><td>0.64</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>6.99</td><td>1.08</td><td>0.48</td><td>0.10</td><td>0.00</td><td>0.98</td><td>1.43</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>5.84</td><td>0.71</td><td>0.13</td><td>0.05</td><td>0.00</td><td>0.57</td><td>1.05</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>1.75</td><td>0.13</td><td>0.04</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.16</td><td>0.36</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>1.41</td><td>0.09</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.13</td><td>0.30</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>1.08</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.04</td><td>0.14</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>184</td></tr></table> # LP投顾人民币基金业绩基准2025-DPI LP投顾人民币基金业绩基准2025 DPI (2010 - 2024) # LP投顾人民币基金业绩基准2025-DPI LP投顾人民币基金业绩基准2025 DPI (2010-2024) LP投顾人民币基金业绩基准2025-Net IRR <table><tr><td>基金总数量</td><td>2465</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>数据截至日期</td><td>2024/12/31</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Vintage Year</td><td>最大值</td><td>上四分位数</td><td>中位数</td><td>下四分位数</td><td>最小值</td><td>平均值</td><td>标准方差</td><td>基金数</td></tr><tr><td>2010</td><td>20.00%</td><td>15.50%</td><td>11.93%</td><td>7.44%</td><td>0.20%</td><td>11.01%</td><td>8.33%</td><td>28</td></tr><tr><td>2011</td><td>40.00%</td><td>18.90%</td><td>11.79%</td><td>5.81%</td><td>-3.37%</td><td>14.23%</td><td>14.61%</td><td>33</td></tr><tr><td>2012</td><td>28.55%</td><td>21.34%</td><td>13.12%</td><td>12.87%</td><td>-3.26%</td><td>14.73%</td><td>11.04%</td><td>31</td></tr><tr><td>2013</td><td>24.00%</td><td>19.50%</td><td>13.14%</td><td>6.52%</td><td>0.00%</td><td>12.74%</td><td>9.33%</td><td>66</td></tr><tr><td>2014</td><td>79.37%</td><td>13.94%</td><td>6.19%</td><td>0.90%</td><td>-3.97%</td><td>11.33%</td><td>18.66%</td><td>69</td></tr><tr><td>2015</td><td>70.56%</td><td>15.92%</td><td>7.84%</td><td>2.35%</td><td>-10.34%</td><td>10.14%</td><td>12.87%</td><td>159</td></tr><tr><td>2016</td><td>75.49%</td><td>13.17%</td><td>5.15%</td><td>0.89%</td><td>-14.99%</td><td>7.68%</td><td>12.70%</td><td>178</td></tr><tr><td>2017</td><td>39.24%</td><td>15.85%</td><td>8.26%</td><td>1.66%</td><td>-16.81%</td><td>9.33%</td><td>10.48%</td><td>236</td></tr><tr><td>2018</td><td>252.95%</td><td>20.88%</td><td>9.59%</td><td>3.30%</td><td>-14.31%</td><td>15.38%</td><td>35.77%</td><td>238</td></tr><tr><td>2019</td><td>102.90%</td><td>18.67%</td><td>11.57%</td><td>4.62%</td><td>-5.92%</td><td>15.06%</td><td>18.53%</td><td>226</td></tr><tr><td>2020</td><td>55.90%</td><td>14.31%</td><td>7.77%</td><td>0.23%</td><td>-12.22%</td><td>9.66%</td><td>12.38%</td><td>292</td></tr><tr><td>2021</td><td>73.07%</td><td>11.06%</td><td>3.89%</td><td>0.00%</td><td>-8.19%</td><td>7.57%</td><td>12.72%</td><td>257</td></tr><tr><td>2022</td><td>91.03%</td><td>9.06%</td><td>2.71%</td><td>-0.23%</td><td>-23.72%</td><td>6.37%</td><td>13.81%</td><td>270</td></tr><tr><td>2023</td><td>160.00%</td><td>11.63%</td><td>0.73%</td><td>-1.38%</td><td>-15.00%</td><td>11.56%</td><td>30.59%</td><td>198</td></tr><tr><td>2024</td><td>109.59%</td><td>5.03%</td><td>0.00%</td><td>-0.81%</td><td>-43.10%</td><td>11.95%</td><td>35.96%</td><td>184</td></tr></table> # LP投顾人民币基金业绩基准2025-Net IRR LP投顾人民币基金业绩基准2025 Net IRR (2010 - 2024) # LP投顾人民币基金业绩基准2025-Net IRR LP投顾人民币基金业绩基准2025 Net IRR (2010-2024) # 名词释义 - IRR，内部收益率（Internal Rate of Return）：在一定时期内使投资和回报产生的全部现金流净现值（NPV）为零的折现率。Net IRR是基金层面净IRR，不包含管理费和运营费用。 - TVPI，总回报倍数（Total Value to Paid-In）：表示所有已缴资本预计可以获取多少回报，为基金总价值（Total Value）和已缴资本（Paid-In）之间的比值。 - DPI，现金回报倍数（Distribution over Paid-In）：基金的分配总金额（Distribution）和已缴资本（Paid-In）之间的比值。 - 年份（Vintage year）：基金财务报表中注明的法律成立年份。通常可以在经审计的财务报表的第一个附注中可以找到。 - 中位数（Median）：在同一年份中的所有基金数据中，居于中间位置的数。 - 上四分位数 (Upper Quartile) : 在同一年份中的所有基金数据中，居于 $75\%$ 的分位数。 - 下四分位数 (Lower Quartile) : 在同一年份中的所有基金数据中，居于 $25\%$ 的分位数。 - 平均值（Arithmetic mean）：在同一年份中所有基金的数据的平均值。 - 标准方差（Standard deviation）：衡量基金回报分散度的指标。 # 声明 - LP投顾基于客观、公正和专业的精神发布年度基金业绩基准。我们基于审慎的态度，根据基金的年度财务报告和运营报告计算和采纳相关的业绩数据。鉴于基金底层投资组合的公允价值计算方法不尽相同，会导致估值存在一定差异性，特别是针对早期投资的基金来说。我们对此导致的业绩数据的波动性和差异化不承担责任。 - 由于幸存者偏差（Survivorship Bias）的存在和样本数据采集的有限性，LP投顾人民币基金业绩基准（2025）仅代表参与调研的2465支基金的业绩表现情况，并不能代表国内整个VC/PE行业人民币基金业绩的情况。 - LP投顾对依据本报告内容所造成的任何后果，LP投顾或其关联人员均不承担任何形式的责任。 - 本报告的版权及最终解释权由LP投顾（赛诺佳易（北京）国际商务咨询有限公司）所有。 # 保密与互助机制（常年有效） # 数据保密： - 对于参与基金业绩基准的投资机构，LP智库将签署保密协议（NDA）。 - LP投顾承诺不向任何人、任何机构、任何第三方透露任何一家机构的数据，仅作为编制基金业绩基准之用途。 # 互助机制： - 参与基金业绩基准的投资机构给LP投顾提供经审计的上一年度的基金财务报告及运营报告。 - 参与基金业绩基准的投资机构可以获得更为详细和有针对性的业绩基准对标报告。 LP投顾期待与人民币LP及GP建立高标准的数据保密与研究互助机制，鼓励更多的LP与GP参与到中国人民币基金业绩基准建设之中，并分享基金业绩基准所带来的独有价值及收获。 了解LP投顾的数据保密与研究互助机制，参与人民币基金的业绩基准，敬请联系： LP投顾小雨 Email: research@lpi.org.cn; wechat: lpi-rain # 关于LP投顾 为LP提供赋能的一站式平台 投顾 聪明的LP都在这里 # 定位与愿景 # 定位 - LP投顾是代表LP利益，为LP配置股权基金及另类资产提供赋能的一站式平台 - LP投顾以研究、数据和社群为驱动，为各类LP提供专业的投顾服务 # 特色 代表LP群体利益，独立投资顾问 智库型研究机构，非媒体属性 # 愿景 - 中国及全球最具广泛代表性、最具影响力的LP社群平台 - 中国最专业的买方顾问 (Gatekeeper) # 研究&数据 # 独家研究成果 $\spadesuit$ 中国首个人民币基金业绩基准 $\spadesuit$ 中国首份人民币 基金A股退出画 像报告 $\downarrow$ 中国首份专精特新GP和LP画像报告 $\Leftrightarrow$ 中国首份基金激励机制与容错机制报告 $\spadesuit$ 中国首份乡村振兴基金研究报告 $\Leftrightarrow$ 中国首份关于跨国公司CVC研究报告 $\Leftrightarrow$ 中国首份引导基金产业赋能研究报告 $\downarrow$ 中国首份夹层基金研究白皮书 # 完成部委重点课题 $\Leftrightarrow$ 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