人民币基金业绩基准（2025）_23页_2mb

中国VC/PE基金业绩基准（2025）总结

核心内容

LP投顾发布的《中国VC/PE基金业绩基准（2025）》涵盖了2465只人民币基金的业绩数据，统计时间截至2024年12月31日。该基准不区分VC与PE基金，统一统计为人民币基金。数据通过IRR、TVPI和DPI等关键指标衡量基金自成立以来的业绩表现。

主要观点

• 数据范围：涵盖2010至2024年成立的基金，总计2465只，平均认缴规模为5.31亿人民币。
• 基金状态分布：
  • 投资期基金占比 $36.2%$
  • 退出期基金占比 $38.9%$
  • 延长期基金占比 $11.2%$
  • 清算期基金占比 $2.1%$
  • 已清算基金占比 $12.3%$
• 基金类型分布：
  • 综合盲池基金占比 $63.8%$
  • 单一赛道盲池基金占比 $16.0%$
  • 明池项目制基金占比 $20.2%$

关键信息

IRR（内部收益率）

• 2010年：$11.93%$（中位数）至$20.00%$（最大值）
• 2011年：$11.79%$（中位数）至$40.00%$（最大值）
• 2012年：$13.12%$（中位数）至$28.55%$（最大值）
• 2013年：$13.14%$（中位数）至$24.00%$（最大值）
• 2014年：$6.19%$（中位数）至$79.37%$（最大值）
• 2015年：$7.84%$（中位数）至$70.56%$（最大值）
• 2016年：$5.15%$（中位数）至$75.49%$（最大值）
• 2017年：$8.26%$（中位数）至$39.24%$（最大值）
• 2018年：$9.59%$（中位数）至$252.95%$（最大值）
• 2019年：$11.57%$（中位数）至$102.90%$（最大值）
• 2020年：$7.77%$（中位数）至$55.90%$（最大值）
• 2021年：$3.89%$（中位数）至$73.07%$（最大值）
• 2022年：$2.71%$（中位数）至$91.03%$（最大值）
• 2023年：$0.73%$（中位数）至$160.00%$（最大值）
• 2024年：$0.00%$（中位数）至$109.59%$（最大值）

TVPI（总回报倍数）

• 2010年：$2.13$（下四分位数）至$4.58$（最大值）
• 2011年：$1.78$（下四分位数）至$7.49$（最大值）
• 2012年：$1.12$（下四分位数）至$9.25$（最大值）
• 2013年：$0.17$（最小值）至$4.94$（最大值）
• 2014年：$0.00$（最小值）至$40.80$（最大值）
• 2015年：$0.02$（最小值）至$6.36$（最大值）
• 2016年：$0.00$（最小值）至$3.25$（最大值）
• 2017年：$0.00$（最小值）至$4.75$（最大值）
• 2018年：$0.00$（最小值）至$3.45$（最大值）
• 2019年：$0.00$（最小值）至$6.99$（最大值）
• 2020年：$0.00$（最小值）至$5.84$（最大值）
• 2021年：$0.00$（最小值）至$1.75$（最大值）
• 2022年：$0.00$（最小值）至$1.41$（最大值）
• 2023年：$0.00$（最小值）至$1.08$（最大值）
• 2024年：$0.00$（最小值）至$2.01$（最大值）

DPI（现金回报倍数）

• 2010年：$1.39$（下四分位数）至$4.33$（最大值）
• 2011年：$1.12$（下四分位数）至$7.49$（最大值）
• 2012年：$0.76$（下四分位数）至$6.27$（最大值）
• 2013年：$0.30$（最小值）至$3.30$（最大值）
• 2014年：$0.00$（最小值）至$40.80$（最大值）
• 2015年：$0.00$（最小值）至$6.36$（最大值）
• 2016年：$0.00$（最小值）至$3.25$（最大值）
• 2017年：$0.00$（最小值）至$4.75$（最大值）
• 2018年：$0.00$（最小值）至$3.45$（最大值）
• 2019年：$0.00$（最小值）至$6.99$（最大值）
• 2020年：$0.00$（最小值）至$5.84$（最大值）
• 2021年：$0.00$（最小值）至$1.75$（最大值）
• 2022年：$0.00$（最小值）至$1.41$（最大值）
• 2023年：$0.00$（最小值）至$1.08$（最大值）
• 2024年：$0.00$（最小值）至$0.00$（最大值）

术语说明

• IRR：内部收益率，用于衡量基金投资回报率。
• TVPI：总回报倍数，反映基金总价值与已缴资本的比率。
• DPI：现金回报倍数，反映基金已分配回报与已缴资本的比率。
• Vintage Year：基金成立年份。
• 中位数：基金数据的中间值。
• 上四分位数：基金数据的75%分位数。
• 下四分位数：基金数据的25%分位数。
• 平均值：基金数据的平均值。
• 标准方差：衡量基金回报的波动性。

声明与注意事项

• 数据来源：基于基金的年度财务报告和运营报告，存在估值差异，特别是早期基金。
• 基准代表性：仅反映参与调研的2465只基金，不代表整个VC/PE行业的整体表现。
• 责任声明：LP投顾对因本报告内容引发的任何后果不承担责任。
• 数据保密：参与机构签署NDA，数据仅用于编制业绩基准。
• 互助机制：参与机构可获得更详细的业绩对标报告。

LP投顾定位与特色

• 定位：代表LP利益，提供一站式投顾服务，以研究、数据和社群为驱动。
• 特色：
  • 独立投资顾问，非媒体属性。
  • 代表LP群体利益。
  • 拥有丰富的研究经验与案例。

研究成果与服务

• 独家研究成果：
  • 中国首个人民币基金业绩基准。
  • 中国首份人民币基金A股退出画像报告。
  • 中国首份专精特新GP和LP画像报告。
  • 中国首份基金激励机制与容错机制报告。
  • 中国首份乡村振兴基金研究报告。
  • 中国首份关于跨国公司CVC研究报告。
  • 中国首份引导基金产业赋能研究报告。
  • 中国首份夹层基金研究白皮书。
• 完成课题：
  • 科技部：国家科技成果转化引导基金子基金运营监管机制创新研究。
  • 工信部：中小企业发展基金运营管理实践研究。
  • 国防科工委：创投助力军民融合最佳实践研究。
  • 中基协：私募股权创投基金评价指标研究。

社群与活动

• 旗舰活动：长期资本大会，每年一度的LP生态大会。
• 圆桌论坛：LP投顾圆桌论坛系列（LPR），每年举办20场活动，参与机构超过1000家。

服务内容

• 投前服务：基金遴选，基于LP风险偏好和诉求匹配GP。
• 投后服务：
  • 业绩核实：基于银行流水和股权协议计算IRR、TVPI、DPI等核心指标。
  • 退出策略与资产处置：协助制定退出规划，设计和组织基金重组，发起设立明池S基金。
  • 商业尽调：对拟设立子基金进行全方位商业尽职调查。
  • 业绩对标：基于业绩基准对机构进行对标分析。
  • 绩效评价：为政府引导基金及子基金提供绩效评价咨询。

联系方式

• 邮箱：research@lpi.org.cn
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