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中国VC/PE基金业绩基准（2025）总结

核心内容

LP投顾发布《中国VC/PE基金业绩基准（2025）》，涵盖2465只人民币基金的业绩数据，数据截止至2024年12月31日。该基准通过IRR、TVPI和DPI等关键指标衡量基金自成立以来的业绩表现，并未区分VC与PE基金，统一统计为人民币基金。

主要观点

• 基金分布情况：

  • 平均认缴规模为5.31亿元人民币。
  • 投资期基金占比36.2%，退出期基金占比38.9%，延长期基金占比11.2%，清算期基金占比2.1%，已清算基金占比12.3%。
  • 盲池基金占比63.8%，其中单一赛道盲池基金占比16.0%，明池项目制基金占比20.2%。

• 业绩指标分析：

IRR（内部收益率）

• IRR是衡量基金回报能力的重要指标，反映了基金的年化回报率。
• 上四分位数：2010-2024年间，IRR波动较大，部分年份出现负值，如2022年为-23.72%，2024年为-43.10%。
• 中位数：IRR在2010-2024年间整体呈下降趋势，2024年中位数为0.00%。
• 下四分位数：2024年下四分位数为-0.81%，显示部分基金表现不佳。

TVPI（总回报倍数）

• TVPI衡量基金总价值与已缴资本的比值，反映基金的整体回报水平。
• 上四分位数：2010-2024年间，TVPI整体呈下降趋势，2024年为1.00。
• 中位数：TVPI在2010-2024年间整体下降，2024年为1.00。
• 下四分位数：2024年下四分位数为0.99，部分基金回报率接近零。

DPI（现金回报倍数）

• DPI反映基金已分配回报与已缴资本的比值，是衡量现金流回报的重要指标。
• 上四分位数：2010-2024年间，DPI整体下降，2024年为0.00。
• 中位数：DPI在2010-2024年间整体下降，2024年为0.00。
• 下四分位数：2024年下四分位数为0.00，显示大部分基金未实现现金回报。

关键信息

• 数据来源：基金数据基于年度财务报告和运营报告，可能存在估值差异。
• 基准适用性：本基准仅反映参与调研的2465只基金的表现，不具有行业代表性。
• 数据保密机制：参与机构签署NDA协议，确保数据安全。
• 互助机制：参与机构可获得更详细的业绩对标报告。
• 业务范围：
  • 投前：基金遴选、GP画像、商业尽调。
  • 投后：业绩核实、绩效评价、退出策略与资产处置。
• 特色服务：
  • 独家研究成果，如中国首个人民币基金业绩基准。
  • 旗舰活动“长期资本大会”及圆桌论坛系列。
  • 培训课程“人民币基金退出特训营”。
• 愿景与定位：
  • 定位为代表LP利益的一站式平台，提供研究、数据和社群服务。
  • 愿景是成为全球最具广泛代表性、影响力的LP社群平台。

附注说明

• IRR、TVPI、DPI等术语的详细解释见报告附录。
• 基金成立年份（Vintage Year）通常在财务报表的第一个附注中注明。
• 中位数、上四分位数、下四分位数等统计指标用于衡量基金业绩分布情况。
• 标准方差反映基金回报的分散程度，可用于评估风险。

保密与联系信息

• 数据保密：签署NDA协议，确保数据不外泄。
• 联系信息：
  • 邮箱：research@lpi.org.cn
  • 微信：lpi-rain

机构介绍

• LP投顾：为LP提供赋能的一站式平台，致力于成为中国及全球最具影响力的LP社群平台。
• 定位：独立投资顾问，非媒体属性，代表LP群体利益。
• 特色：智库型研究机构，专注于基金业绩研究与分析。

未来展望

• LP投顾鼓励更多LP与GP参与人民币基金业绩基准建设，共享数据价值。
• 通过持续的数据收集与分析，优化基金业绩基准，提升行业透明度与效率。