中美基金基准对比与启示_基准库落地_工具化时代或将全面来临_17页_658kb

基准库落地，工具化时代或将全面来临——中美基金基准对比与启示

核心结论

• 基准现状对比：中美主动权益基金基准均以宽基指数为主，但中国市场基准库覆盖不足，约7.24%的基金基准指数不在库中，这部分基金面临基准调整压力。
• 偏离幅度差异：中国市场主动权益基金偏离基准幅度显著高于美国，归因于基金销售模式差异（互联网平台加剧业绩追逐效应）及ETF发展水平差异。
• 工具化趋势：随着投资者需求精细化，中国市场公募基金或进入工具化时代，形成“获取稳健超额收益”（低波动指数）与“追求高弹性”（高波动指数）的两极化发展方向。

主要逻辑

1. 基准变迁与现状

• 美国市场：
  • 1993年起SEC要求基金披露业绩基准，目前宽基指数集中度高，标普500和罗素3000合计占比近五成。
  • 新成立基金基准选择更分散，包含中盘、风格指数等。
• 中国市场：
  • 沪深300、中证800为主，集中度更高；行业主题指数占比升至25%。
  • 236个基准中约125个不在CRM库中，行业主题指数占比超半数。

2. 偏离幅度差异成因

• 销售模式差异：
  • 美国以专业投资渠道为主，互联网销售比例低。
  • 中国市场银行与互联网渠道主导，平台业绩排名机制助推超额收益追逐。
• ETF多样化程度：
  • 美国ETF品类丰富且费率低廉（主动/被动ETF费率差达53%），工具型产品抑制大幅偏离基准动力。
  • 中国市场ETF发展仍不完善，杠杆、Smart Beta等工具普及率低。

3. 工具化趋势与战略展望

• 两极化发展：
  • 低波动基准（沪深300、消费红利等）：重稳健超额收益。
  • 高波动基准（科技创新、行业主题等）：重Beta弹性与战术配置功能。
• 行业验证：2025年规模增长Top10基金中，高Beta产品（如数字经济、半导体主题）表现突出。