20231029-国海证券-协鑫能科-002015.SZ-2023年三季报点评_热电联产业绩恢复增长_信用减值损失压制利润_5页_381kb

协鑫能科2023年三季报分析总结

核心评级

国海证券维持协鑫能科“增持”评级。

性能摘要

2023年前三季度，公司实现营业收入8593亿元，同比增长882%；归母净利润926亿元，同比增长4042%。2023年第三季度，营业收入2966亿元，同比增长347%；但归母净利润125亿元，同比下降5410%。

关键驱动因素

• 燃料成本回落，促进热电联产业绩提升。
• 并网装机容量达292190MW，包括燃机热电联产等。
• 信用减值损失影响三季度利润：前三季度计提226538万元。

财务指标变化

• 毛利率1751%，同比提升0.08 pct。
• 销售费用率提升至11.1%，管理费用率6.07%，费用增长影响利润。

未来预测

轻微调整盈利预测：2023年归母净利润增至1271亿元，2024年1590亿元，2025年1954亿元；对应PE从30倍降至10倍，维持“增持”评级。

风险提示

潜在风险包括：项目落地延迟、能源成本上升、应收账款减值、政策风险等。