20220814-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_10页_3mb

植物油市场周度总结（2022年8月14日）

核心内容

本周国内外植物油市场整体震荡回升，印尼棕榈油表现尤为突出。印尼调整出口税政策，导致前期利空逐步消化，毛棕榈油及相关产品价格持续上涨。同时，国内棕榈油市场因到港量偏少，基差维持高位，市场预期后期将逐步收敛。美豆油及原油等品种也有小幅上涨，但整体上涨幅度不及印尼棕榈油。国内豆油市场因进口量减少及双节集中提货，供需进一步趋紧，市场表现偏强。

主要观点

1. 印尼棕榈油市场

• 出口税政策调整：印尼于8月9日调整出口税政策，征税起点低于此前预期，导致毛棕出口税调增，市场此前对税下调的预期被打破，利空逐步消化。
• 毛棕价格回升：印尼毛棕招标价和FOB报价均回升，8月9日之后印尼毛棕价格已高于预期，出口税调整对价格影响减弱。
• 供需数据利好：6月印尼棕榈油产量环比增加，出口量同比和环比均大幅上升，库存环比下降，市场预期6月数据偏利多。
• 出口瓶颈依旧：尽管印尼出口税下调，但8月出口物流问题尚未完全解决，出口仍面临一定压力。

2. 马来西亚棕榈油市场

• MPOB7月数据发布：7月马棕产量环比增加1.84%，出口环比增加10.72%，进口环比显著上升，导致库存环比增加7.71%。
• 供需趋于平衡：7月马棕库存处于历史偏低水平，且进口与消费数据与预期基本一致，市场影响偏中性。
• 未来预期：8月马棕产量可能小幅上升，但出口预计仍偏低，库存可能增至200-210万吨。

3. 国内棕榈油市场

• 进口节奏偏慢：8月国内棕榈油到港量预计偏低，市场担忧8月船期延期，导致国内棕榈油库存维持低位。
• 基差高位运行：国内现货对P2209合约升水仍高，但预计8月下旬基差将逐步收敛。
• 市场情绪偏强：国内棕榈油供需格局短期偏强，市场关注后期到港节奏及销售压力。

4. 国内豆油市场

• 进口减少：7月中国大豆进口量环比减少，同比也呈下降趋势，进口量偏少影响国内豆油供应。
• 压榨量偏低：国内大豆压榨量维持在较低水平，开机率未达预期，导致豆油供应偏紧。
• 库存下降：7月豆油商业库存下降，8月中下旬双节集中提货预期进一步推高豆油需求，库存可能回落至80万吨以下。
• 需求支撑明显：豆油表观需求上升，市场情绪偏强，短期内豆油走势震荡偏强。

关键信息

价格变化

• P2209：周上涨 8.58%
• Y2209：周上涨 5.14%
• OI2209：周上涨 5.15%
• BMD毛棕10月合约：周上涨 13.33%
• 美豆油12月合约：周上涨 6.54%
• 原油9月合约：周上涨 3.78%

印尼出口税政策变化

• 毛棕出口税：8月9日-15日为52美元/吨，高于市场预期的33美元/吨。
• 24度棕榈油出口税：8月9日-15日为12美元/吨，高于市场预期的2美元/吨。
• DMO政策调整：印尼将DMO出口比例调高至国内销售的9倍，但出口瓶颈仍未完全缓解。

印尼供需数据（6月）

• 产量：362万吨，环比上升，但同比减少26%。
• 出口量：233.4万吨，环比上升244%，高于市场预期。
• 库存：668万吨，环比下降7.6%，低于市场预期的850-900万吨。
• 消费量：183.5万吨，环比上升14%，其中生物柴油消费占比显著。

马来西亚供需数据（7月）

• 产量：157.4万吨，环比上升1.84%。
• 出口量：132.2万吨，环比上升10.72%。
• 进口量：13万吨，环比大幅上升。
• 库存：177.3万吨，环比上升7.71%。

国内供需数据（7月）

• 大豆进口：788万吨，环比下降4.5%，同比减少9.1%。
• 豆油库存：86.48万吨，环比下降2.82%，8月中下旬或进一步下降。
• 压榨量：165.89万吨，开机率57.66%，低于预期。
• 豆油表观需求：持续上升，8月市场预期需求强劲。

后市研判

• 短期走势：国内外油脂价格震荡偏强，印尼棕榈油及国内豆油表现较好，市场情绪偏多。
• 中期趋势：印尼棕榈油出口有望增加，库存回落，价格回升；马棕库存仍偏低，国际价格支撑明显。
• 操作建议：短期可考虑短多操作，关注国内到船节奏及印尼出口物流改善情况。
• 风险因素：印尼出口物流、国内豆油销售压力、美豆最终单产及面积数据。

重点关注

• 印尼棕榈油出口物流及DMO政策后续变化
• 国内豆油双节提货情况及库存变化
• 美豆单产及天气情况对供需的影响
• 国内大豆进口节奏及四季度买船情况