20210723-招商期货-招期能化玻璃周报_旺季下游需求启动玻璃延续上涨趋势_9页_975kb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年7月23日玻璃市场的供需变化、价格走势及未来走势展望，重点围绕浮法玻璃供应端、需求端以及期货市场动态进行探讨，提出“逢低做多”的操作建议。

主要观点

供应端

• 产能增长有限：2021年6月浮法玻璃新增2500吨日融量，7月仍有部分增量，但整体供应端增量有限。
• 冷修压力较大：自2013年以来，未冷修产线有75条，合计日融量约37000吨。若冷修比例为20%，则下半年冷修量可达7000吨以上；若冷修比例为10%，则冷修量约3700吨。因此，下半年玻璃产量增长空间较小。
• 光伏玻璃产能释放：三季度光伏玻璃投产进度加快，预计对纯碱需求将走强。

需求端

• 需求逐步启动：7月玻璃下游需求开始启动，现货价格明显上涨。主要区域如华东、华南需求旺盛，库存持续去化。
• 房地产竣工需求释放：房地产新开工增速继续回落，但竣工端开始大幅好转，同比增速达28%。预计下半年竣工端需求将持续释放，支撑玻璃价格。
• 库存结构变化：全国玻璃社会库存开始下降，北方库存占比小幅上升至31.5%，但华北库存仍处于绝对低位。

期货市场

• 期货盘面上涨过快：09合约在提高保证金后平稳过渡，开始移仓至01合约。整个品种的持仓依然非常巨大。
• 基差与跨期价差表现：01合约基差未走强，主要因期货端增仓迅速，资金涌入热情高。01-05合约跨期价差大幅好于往年同期，反映市场乐观情绪。
• 期货与现货联动：在产业涨价循环受阻前，期货市场仍将维持“资金融入 -> 期货涨价 -> 现货跟随”的正循环。

关键信息

• 玻璃价格：全国均价2956元/吨，华东、华南地区涨幅较大。
• 周度需求：周度需求保持在1,325,721吨，环比增加0.5%，同比增加17%。
• 产销情况：周度产销从102%提升至103%，需求创历史新高。
• 库存情况：全国玻璃社会库存下降，但北方库存占比有所提升。
• 利润分配：上游利润走强，下游利润也在走强，产业传导顺畅。
• 操作建议：建议逢低做多玻璃。
• 风险提示：国内房地产税征收、需求转弱。

图表目录（关键数据）

• 图1：玻璃价格走势（元/吨）
• 图2：玻璃全国产线和增速（吨/天，%）
• 图3：上游在产产线负荷（%）
• 图4：玻璃社会库存（万箱）
• 图5：纯碱社会库存（万吨）
• 图8：玻璃周度需求（%）
• 图9：房地产新开工增速与玻璃价格（%, 元/吨）
• 图10：玻璃01合约基差（元/吨）
• 图11：玻璃跨期FG01-05（元/吨）
• 图12：河北煤制气玻璃利润（元/吨）
• 图13：武汉玻璃利润季节性（元/吨）
• 图16：FG01合约持仓（手）
• 图17：仓单数量：玻璃张（元/吨）

后市展望

• 玻璃价格趋势：基本面有望重新拾起上涨趋势，玻璃上涨趋势延续。
• 需求预期：下半年需求将明显好于上半年，房地产竣工端持续发力，支撑玻璃价格。
• 产能释放节奏：三季度仍有部分产线新点火和复产，但冷修压力较大，整体产能增加空间有限。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品期货交易经验，熟悉市场周期与库存变化，具备期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设变化而不同。投资者应谨慎决策，自行承担投资风险。报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。